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浙商证券:培育钻石成长性有望复制新能源车
2022.07.26 15:34 浙商证券

摘要:

一、预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%。

二、培育钻石、新能源车的相似点:

1)技术提升:新能源车电池、电机、电控等关键技术突破;2016年以后,宝石级人工钻石技术成熟,实现量产。

2)官方认可:“十四五”规划和2035年远景目标纲要要求聚焦新能源汽车等战略性新兴产业;培育钻石获多国权威机构认证。

3)低成本:新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的1/4;培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%。

4)环保性:新能源车碳排放仅为燃油车1/2;培育钻石比天然钻石更具环境友好属性

【原文】

培育钻石行业持续高增长,接近10%拐点,相当于2020年的新能源汽车

1)预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%,行业至2025年供不应求。2022年6月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%,1-6月累计进口额/出口额同比增长72%/81%,景气度持续向上。

2)2019年,国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%,2021年突破10%并于年底达到19%,创历史新高;2021年前,印度培育钻石进出口渗透率均小于5%,2021年至2022年,进出口渗透率均翻倍增长,接近10%拐点,有望复制新能源车高成长性。预计到2025年,全球培育钻石销售额渗透率达16%,美国作为主要消费国渗透率将达23%。

新能源汽车和培育钻石:技术提升、官方认可、低成本、环保性共驱需求高增

培育钻石和新能源汽车均受技术提升、官方认可、低成本、环保性等因素驱动。1)技术提升:新能源车电池、电机、电控等关键技术突破;2016年以后,宝石级人工钻石技术成熟,实现量产。2)官方认可:“十四五”规划和2035年远景目标纲要要求聚焦新能源汽车等战略性新兴产业;培育钻石获多国权威机构认证。3)低成本:新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的1/4;培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%。4)环保性:新能源车碳排放仅为燃油车1/2;培育钻石比天然钻石更具环境友好属性

参照新能源汽车,培育钻石有望进入快速放量期迎来倍数级增长

1)新能源车:2020年由政策红利期转向市场驱动期;2021年进入快速放量期,头部新能源车企特斯拉和比亚迪的股价均创历史新高,2021年股价均值分别是2020年均值的8倍、2倍。2)培育钻石:获权威机构认证,传统巨头和国际知名品牌纷纷入局,市场接受度大幅提升,有望进入快速放量阶段。

CVD法培育钻石:大颗粒宝石级培育钻石大势所趋——中兵红箭、四方达等

1)中兵红箭:CVD法突破10克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术,达世界一流水平。根据豫西集团官方微信公众号6月20日新闻,中兵红箭单炉MPCVD设备可生长14颗10克拉以上的单晶毛坯,色级D-E色,净度等级VS以上,产品品质达到了世界一流水平。

2)四方达:国内MPCVD法技术储备最先进、扩产力度最大、产品品质最高的公司之一。公司首期100台设备产线已进入调试、运行阶段;二期10万克拉培育钻石产线建设启动;MPCVD设备自研,扩产产能可实现快速有效扩张。

黄河旋风:密切关注定增进展,培育钻石扩产加速,业绩弹性大

公司拟对实控人以7.14元/股价格募资8-10.5亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债,其中培育钻石项目拟投资9.1亿用于设备购置,建设期3年,达产年59万克拉产能。公司通过募资扩产,大力提升培育钻石产能,实现公司营业收入和净利润的大幅增长。

投资建议:重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工

(1)中兵红箭:全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头,抗风险能力强,业绩弹性大;(2)四方达:CVD法培育钻石未来之星,国内CVD法技术储备最先进公司之一,复合超硬材料业务驶入快车道;(3)黄河旋风:业务高景气,历史包袱逐步卸载,利息和减值有望改善,业绩反转向上;(4)力量钻石:培育钻石新秀崛起,拟40亿定增大幅扩产,短期业绩增幅大。(5)国机精工:培育钻石设备+产品双轮驱动。

风险提示:培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险

培育钻石行业持续高增长,接近10%拐点,相当于2020年的新能源车

2022年1-6月,印度培育钻石进/出口同比增长72%/81%,行业高景气持续。2022年1-6月印度培育钻石毛坯累计进口额8.7亿美元,同比增长72%;2019-2021年印度培育钻石毛坯全年进口额分别为2.8/4.9/11.3亿美元,复合增速103%。2022年1-6月印度培育钻石裸钻出口额累计8.6亿美元,同比增长81%。2021年全年印度培育钻石裸钻总出口额11.4亿美元,同比增长116%。2022年延续高增长态势,下游需求端景气度持续。

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新能源汽车渗透率突破10%后实现“陡峭式增长”,培育钻石有望复制其成长性。根据经济日报2021年12月24日报道,国际产业发展经验表明,当一个新兴产业市场渗透率超过10%,意味着其发展迎来向上加速拐点。2019年,国内新能源汽车平均市场渗透率仍小于5%,2021年突破10%并于12月达到19%,创历史新高;2021年以前,印度培育钻石进出口渗透率均小于5%,2021年至2022年,进出口渗透率均实现翻倍增长,接近10%拐点,有望复制新能源车高成长性。

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我们预计到2025年,全球培育钻石销售额渗透率达16%,美国作为主要消费国渗透率将达23%。(测算依据参考浙商机械团队培育钻石行业深度报告《渗透率低,原石龙头成长空间大》);中、美、欧三大主要新能源汽车市场渗透率将实现“陡峭式增长”,达到39%、25%、40%(测算依据参考浙商机械团队《锂电设备:迈向中速成长,看好结构机会》)。

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新能源汽车和培育钻石:技术突破、官方认可、低成本、环保性共驱需求高增。

技术提升

新能源汽车:电池、电机、电控等关键技术突破,动力电池技术相比2012年,单体能量密度提高2.2倍,成本下降85%左右。纯电动乘用车续航里程大幅提升至500公里以上。

培育钻石:1970年,美国通用电气用GE法合成克拉级(大于5 mm)的宝石级钻石。2016年以后,宝石级人工钻石技术成熟,实现量产。

官方认可

新能源汽车:“十四五”规划和2035年远景目标纲要要求,聚焦新能源汽车等战略性新兴产业,加快关键核心技术创新应用,增强要素保障能力,培育壮大产业发展新动能。习近平总书记指出:“发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路”。

培育钻石:权威机构认证,行业同标同质同发展。国内外权威认证机构制定培育钻石标准分级体系,实现行业同标同质同发展,推进行业持续渗透和规模化发展。自2018年美国联邦贸易委员会在最新出台的珠宝业准则中拓宽了“钻石”所指,将培育钻石也包括在内,国内外钻石行业权威认证机构陆续认可培育钻石并推出了分级检测服务。

低成本

新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的1/4。假设燃油车每公里油耗约7升,当前92号汽油9元/升计算,燃油车每百公里油耗价格为72元左右。新能源车综合考虑直流充电和交流充电,假设电耗18度/百公里,按1元/度计算,每百公里电耗价格为18元。

培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%。2016年前后,我国采用温差晶种法生产的无色小颗粒培育钻石开始尝试小批量生产和销售。根据贝恩2021年报告,经打磨的培育钻、裸钻平均零售和批发价格分别从2020年天然钻的35%和20%下降至30%和14%。

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环保性

新能源车碳排放仅为燃油车的一半。根据《北京日报》报道,按消耗的油和电核算,一辆汽油小客车年碳排放量约2.5吨,一辆新能源小客车年碳排放量则约为1.2吨,而且随着发电端风电、水电等绿电比例的提高,新能源车碳排放量还会大幅降低。

培育钻石比天然钻石更具环境友好属性。根据Caraxy官网数据,培育钻石在保护地表环境、减少碳排放、节约水资源和减少能源消耗等方面远优于天然钻石开采。

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参照新能源车,培育钻石有望进入快速放量期实现倍数级增长

新能源车:2020年,由政策红利期转向市场驱动期;2021年,进入快速放量期。头部新能源车企特斯拉和比亚迪的股价均创历史新高,2021年股价均值分别是2020年的8倍、2倍。经过10多年的培育和发展,新能源汽车在技术、性能、质量和消费认知等方面均发生重大变化,2021年,中国和欧洲两大市场渗透率均突破10%,新能源车销量大超预期,行业进入快速放量阶段。

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培育钻石:市场接受度大幅提升,有望进入快速放量期

权威机构认证。自2018年美国联邦贸易委员会(FTC)修改钻石定义,将培育钻石(lab grown diamond)归入钻石大类以来,美国宝石学院(GIA)、国际宝石学院(IGI)和比利时钻石高阶议会(HRD)三大国际权威珠宝鉴定机构均提供培育钻石鉴定服务,且均依照国际公认的与天然钻石相同的4C标准。

传统巨头和国际知名品牌入局,蓝海市场开发提速。当前,世界最大的钻石开采公司戴比尔斯(De Beers)推出培育钻石品牌Lightbox,人造水晶龙头品牌施华洛世奇(Swarovski)推出培育钻石品牌DIAMA,时尚珠宝品牌潘多拉(PANDORA)宣布旗下珠宝饰品全面弃用天然钻石改用培育钻石。各企业纷纷进入培育钻石市场,强化消费者认知,提升消费者对培育钻石的接受度,推进行业持续渗透和规模化发展。目前,全球培育钻石零售端主要在美国,共拥有25家培育钻石品牌,其次是中国和欧洲,分别拥有19家、9家培育钻石品牌。

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