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大数据重镇百亿级母基金招GP出资比例降至50% 政府引导基金优惠政策开始“内卷”?|解码母基金
2022.10.25 19:16 科创板日报记者 田箫

《科创板日报》10月25日讯(记者 田箫)10月24日,贵阳市工业发展基金发布2022年度第三批子基金管理机构公开遴选公告。

公告显示,工业发展基金对单支子基金的认缴出资规模原则上不高于5亿元,认缴出资比例原则上不超过子基金总规模的50%。主要以股权投资方式,投资于贵阳贵安的新兴产业,或者引进新兴产业企业落户贵阳贵安。

据悉,贵阳贵安作为国家大数据(贵州)综合试验区核心区,是全国乃至全球大数据产业发展的重要中心。截至2021年,该市已引进华为、腾讯、阿里等大批优质企业。根据中国信通院发布的报告,贵州数字经济增速连续5年排名全国第一、数字经济吸纳就业增速连续两年排名全国第一,大数据产业发展指数位居全国第三。

今年3月,贵州发布的《省级政府投资基金优化整合实施方案》称,新设产业和绿色生态环保两类共5支基金,省级财政出资200亿元。

中西部母基金为招GP出狠招

近年来,随着政府引导基金遍地开花,以往创投实力较弱的中西部城市纷纷参与争抢GP的竞争之中,各地政府在母基金优惠政策上也逐渐“内卷”。

其中,最直接的方式是现金奖励。例如,武汉在今年8月发布的《关于加快发展股权投资行业的若干支持政策(征求意见稿)》中提出,对新设立或者新迁入且资金托管账户设在武汉市的股权投资基金,给予最高5000万元的落户奖励。

此外,针对募投管退各个环节,越来越多的母基金也拿出了诚意满满的态度。

此前,深创投研究员林玮在接受《科创板日报》采访时表示,在目前的行业中,政府引导基金1.5倍返投比例是常态,1.2乃至1倍是近期趋势。

今年新成立的母基金中,规模100亿的西安市创新投资基金返投比例要求为1倍,500亿郑州市产业发展基金将子基金返投比例降至1倍。

在风险管控上,安徽提出天使基金的投资失败容忍率最高可达80%,且不再以单一子基金或单一项目的盈亏作为考核评价依据,同时支持各地建立天使投资风险补偿机制,对社会投资机构投资种子期、初创期科技型企业项目所发生的投资损失,可按不超过实际投资损失的一定比例给予补偿。

西安的规定则更为详细,提出对创投机构投资种子期、初创期科创企业所发生的实际投资损失,给予不超过单户实际投资损失额20%、总额不超过300万元的风险补偿。

面对母基金普遍面临的退出难题,部分政府引导基金还引入了S基金机制。如西安提出以市场化方式设立总规模不低于100亿元的S基金,并将建立引导基金份额回购机制,对支持西安市科创领域投资且成效较好的各类创投机构,在子基金存续期内购入引导基金所持份额的,引导基金持有3年内的,可以引导基金原始出资额转让;引导基金持有3年以上、5年以内的,以原值加同期LPR(贷款市场报价利率)利息之和转让,引导基金在子基金形成的超额收益,可全部让渡给子基金管理机构和其他出资人。

面对各地政府层出不穷的“政策大礼包”,募资寒冬中的投资人们显然十分喜闻乐见。鲸平台专家、方融科技高级工程师周迪对《科创板日报》表示,在返投比例、出资比例、风险机制等不同层面的鼓励政策中,政府引导基金的出资比例,对GP的吸引力更大一些

实用金融商学院执行院长罗攀接受《科创板日报》采访中认为,从专业GP机构的视角来看,地方政府设立的引导基金越多,其选择的空间越大。GP在选择合作的政府引导基金时,除了优惠政策,还会考虑到基金规模、投资方向、投资限制等方面。

创投洼地如何迅速“翻身”?

整体而言,中西部地区在政府引导基金的推动下,创投行业迎来了高速发展期。但《科创板日报》记者与部分业内人士交流,仍有投资人表示“有在看,但比较难投”。

周迪对《科创板日报》表示,中西部城市招募GP,更重要的是营商环境和产业基础。产业投资的基础归根到底还是产业发展,如果一个地方产业基础薄弱,上下游产品供应链困难,技术和人才梯队有限,即使是花大力气引进了GP,投资获益仍然有限。地方产业发展起来了,资本投资成功获利的机会多了,资本自然会上门。

他进一步指出,“此外,营商环境也很重要,个别地区存在着承诺难兑现、配套难落实、办事效率慢、朝令夕改等问题,也严重影响了创新创业和创投生态”。

面对稍显薄弱的产业基础,“政策大礼包”并非一劳永逸的解决方案。罗攀向《科创板日报》表示,地方政府要想真正利用好政府引导基金的作用,需要做好两方面工作。

一是因地制宜,针对选择。“政府引导基金对产业发展有重大的支撑作用,但是前提得是运作好才行。”因此,上述投资人认为,地方政府应当抛弃一味地求大求新,与北上广深等相当领先地区比较,在对GP机构的选择上,也不宜一味地要求国际国内顶尖GP机构。地方政府需要因地制宜,从地方产业发展规划开始,寻找了解地方产业、贴近地方发展的GP机构,只有长期协作,GP机构有较好的盈利预期,双方才能走得远走得好。

二是给空间,守规则。对于产业投资项目来说,往往周期比较长,短则三五年,长者需要八年或者十年。因此,GP管理机构必须有明确的投资规划,在投资上就需要搭建起长中短期的项目选择,退出机制的设计,以及各种收益测算,如此预期才能明确,管理才能有效。

上述投资人称,“当前不少地区设置的引导基金几乎处于停摆状态,账面规模大,但实质上根本没有运转,资金停留在账户上,没有形成实质项目投资,这样的引导基金根本没有价值和意义。”因此,他认为,“对于中西部地区政府引导基金的发展,一定要善于抓住沿海发达地区产业向内地迁移的机会,既要看到资金在吸引企业方面的优势,更要加强营商环境优化,要向发达地区看齐,这才是中西部地区政府引导基金发展的关键所在。

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