8月12日，微芯生物在科创板（STAR）鸣锣开市。

至此，科创板上市公司数量增至28家。这些源源不断的上市企业的投资到底来自何处？

公开数据显示，除柏楚电子外，剩余27家科创板公司在上市前都有股权投资机构的参与，为科创企业从种子萌芽、创攻坚再到快速发展各个阶段提供资本支持。

上交所在前不久举行的新闻通气会上表示，上交所近期加强了对科创企业培育力度，努力为科创板引入更多源头活水。

股权投资市场是多层次资本市场中极为重要一环，也是科创板上游的重要水源地，健康发展的股权投资一级市场将不断培育“新鲜”企业进入科创板。‍

一家科技创新企业往往在最早期，甚至只是一个创新概念的种子阶段就会被天使投资（Angel）选中，获得百万左右的初始资金，为科技创新企业提供一个发展机会。

具有优秀基因的初创期企业逐步发展，直到有成熟产品落地，但此时还没有市场规模，更不具备盈利模式，需要大量资金投入生产与进一步研发。风险投资（Venture Capital）会进场助力，一般投资额度会达到千万量级。

风险投资家拥有很强的技术背景和专业的经营管理知识，帮助创业者改善企业的经营和管理。阿里巴巴的马云就曾在1995年得到软银孙正义的风险投资，从而缔造了商业帝国。

科创企业继续发展壮大，一些企业半路夭折，还有些形成一定规模并产生稳定现金流，此时专注投资企业发展后期的私募股权（Private Equity）机构会接力辅佐这些成熟企业进一步扩张，直至市值达到科创板要求，成功注册上市。

作为股权投资机构来说，核心目的是最终通过股份退出而获利。一级市场相对较长的投资期让他们在享受高回报的同时也承担着较高的风险。科创板的推出对他们的退出渠道及投资活动带来了不少积极的变化。

近期的一项股权市场调查显示，机构投资者在投资项目时，近四分之三的受访者认为创业项目的估值过高是目前遇到的主要困难，还有近40%的受访者认为难以判断创业团队质量和缺乏足够的创业企业经营信息也给投资造成一定障碍。

科创板开市使我国企业的上市标准多元化，让硬科技企业有机会达到上市要求，增加了股权投资的退出渠道，无疑是给股权投资机构雪中送炭。

有45.71%的被访机构投资者认为所投项目考虑申请科创板上市的主要原因是科创板的上市门槛更加灵活、包容性更强，也有28.57%的受访者认为科创板注册制改革使得企业上市时间进程确定性提高，从而更愿意帮助所投项目申请科创板。

但同时也有11.43%的投资人表示暂时并未考虑所投企业的科创板上市。‍

科创板开市对股权投资机构在项目投资阶段选择上产生影响，65.72%的受访者认为科创板开市会使机构投资阶段前移，说明科创板有力助推了股权投资机构参与早期科创项目，有助于科技企业更早获得资本支持。‍

科创板还会影响股权投资机构的项目行业选择，77.15%的受访者认为科创板会引导股权投资机构投向“硬科技”企业。

科创板开市引领股权投资机构的投资方向，为科创板培育更多符合要求的高科技企业，进一步放大科创板对我国高科技行业发展的重要作用。‍

股权投资为科技创新企业提供了融资支持，也为科创板培育了潜在上市企业，科创板则是股权投资机构成功退出并回收资本的重要渠道。

两者合力促进科技创新领域的可持续发展，为实现我国产业升级与转型发展提供资本支持。但股权投资机构在充分肯定科创板对他们项目退出的利好因素的同时，也有一些担忧：

首先是现阶段一级市场对科创板尚未形成稳定的市场预期，包括企业审核速度及真实的上市企业类型。作为股权投资机构，能够大概预估行业整体投资体量，但是不确定因素在于企业上市的放行速度，这会影响其投资决策。

此外，未盈利公司、上市公司分拆项目能否真的放行，只有真实案例出现时才能够给市场以信心。

同时，不稳定的科创板估值会对股权投资机构未来投资成本造成影响。科创板未来相对稳定的市盈率倍数会影响企业家的预期，进而影响其一级市场募资估值以及股权投资机构的投资成本。

科创板首秀运行相对平稳，但制度的完善、市场的规范以及形成可复制可推广的经验依然任重道远。

只有市场化的改革形成稳定预期，才能引导股权投资机构持续为其提供优质的“硬科技”创新企业，促进上游活水源源不断流入。‍