华熙生物是全球领先的、以透明质酸微生物发酵生产技术为核心的高新技术企业，透明质酸产业化规模位居国际前列。此次冲击科创板，并不是华熙生物第一次进入资本市场，公司曾于2008年在港交所上市，2017年从港交所退市。

据招股书披露信息，华熙生物选取的上市标准为：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元。

华熙生物股权结构较为集中，共有31位股东，其中公司实际控制人、董事长兼总绊理赵燕女士通过华熙昕宇间接持有华熙生物共计约65.86%股权，其他持股超过1%比例的11位股东合计持有公司约28.09%股权。

故宫口红让“玻尿酸”王者一改低调

去年12月，故宫博物院推出故宫口红，瞬间刷爆朋友圈，而华熙生物就是故宫口红的的生产厂家。此次与故宫的文创合作，是华熙生物从幕后走上前台崭露头角的标志事件。

但华熙生物真正的拳头产品，是每个爱美之人都有耳熟能详的明星产品“玻尿酸”，“打玻尿酸”一度成为医美整容的代名词。华熙生物生产的玻尿酸产量占全球的40%、中国的70%，是名副其实的玻尿酸“王者”。

“玻尿酸”学名是透明质酸，是一种酸性粘多糖，是人体皮肤内的一种成分，主要作用是结合水分，维持皮肤含水量，它是人体皮肤维持水嫩的重要基础物质，被称为天然保湿因子，可以改善皮肤营养代谢，使皮肤柔嫩、光滑、去皱、增加弹性。

此外，透明质酸可同时减少紫外线透射，并通过促进表皮细胞增殖分化和清除氧自由基，修护紫外线所致的皮肤损伤，达到双重保护。皮肤轻度烧伤时，表面涂抹含透明质酸水剂化妆品可减轻疼痛，加速受伤部位愈合。

随着透明质酸的产业化和技术发展，拥有不同物理与生物特性的透明质酸和透明质酸衍生物已推向护肤与彩妆市场，被广泛应用于护肤精华、口红、水乳膏霜、面膜、喷雾等。

四大核心技术建立长期竞争优势

公司建立了透明质酸从原料到医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品的全产业链业务体系，服务于全球的医药、化妆品、食品制造企业、医疗机构及终端用户。

公司是国内唯一同时拥有发酵法生产玻璃酸钠原料药和药用辅料批准文号并实现商业化生产的企业。目前公司透明质酸发酵产率达到10~13g/L，远高于文献报道的行业最优水平6~7g/L，产率为同行2倍。

公司采用全球领先的透明质酸发酵、酶切及分离纯化技术，实现了不同分子量段透明质酸的产业化技术突破。根据Frost&Sullivan披露，中国医药级透明质酸的出口价格为2700-50000美元/公斤，而其他级别则为150-500美元/公斤，分子量控制技术有助于推动公司原料产品结构升级、毛利提升。

未经修饰的天然透明质酸在体内极易被降解吸收，通过交联技术进行结构性修饰，可提升透明质酸体内维持时间和强度。公司自2006年开始交联技术的研究，解决了透明质酸交联中的三大技术难题。

采用终端湿热灭菌技术，则能显着降低注射后副反应的发生。玻璃酸钠一般采用无菌灌装工艺生产，但该方法的无菌保证水平较低。公司玻璃酸钠注射液产品国内率先采用终端湿热灭菌的方式，使产品的无菌保证水平由千分之一提高至百万分之一，显着提高产品安全性，并被CFDA作为该类产品的标准灭菌方式。

盈利能力出众，募资用于产能扩张继续提高市场占有

2016年至2018年，华熙生物分别实现营业收入7.33亿元、8.18亿元与12.63亿元，归属于上市公司股东净利润2.69亿元、2.22亿元及4.24亿元。

公司产品线以透明质酸原料产品为主导，医疗终端产品和功能性护肤品近年来稳步增长，占比快速提升。2018年收入三类产品线占比分别为51.70%、24.82%、23.04%，毛利占比分别为49.14%、26.48%、24.06%。

报告期内，中国地区的营业收入复合增长率为31.92%，主要受益于终端消费者对透明质酸成分的功能认知度不断提高，产品应用领域和适应症不断扩大，透明质酸相关医疗终端产品及添加透明质酸成分的护肤品、功能性食品的销售规模不断增长。境外地区的营业收入复合增长率为31.13%，2017年公司收购Revitacare后，对欧洲市场的覆盖率进一步提高，推动了境外市场的销售增长。

其中毛利率较高的功能性护肤品产品线营收及毛利占比提升明显，公司业务结构进一步平衡优化。

2018年公司透明质酸原料产量175.5吨，产能利用率87.8%，特别是食品级、外用级原料，目前产能利用率已经趋于饱和。

招股书显示，公司上市后将投资11亿用于“华熙天津透明质酸钠及相关项目”建设，扩大公司透明质酸原料和透明质酸终端产能，其中新增透明质酸原料产能300吨。项目计划建设期1年，到第四年全部达产，实际产能达到500吨。

随着上市募资产能扩张，如何更好地盈利满足投资者对它的期待，将是“玻尿酸”王者华熙生物的全新挑战。