财联社（上海，研究员 浩然）讯，一家名为“微笑商店”（SmileDirectClub，以下简称SDC）的齿形矫正独角兽公司昨日（11月13日）股价再次下跌20%，目前股价为8.83美元，略高于发行价的三分之一，着实让投资者笑不出来。

自今年9月12日上市以来，SDC一直处于监管机构的严密监视之下。尽管不少牙齿矫正医生认为该公司的业务模式存在极大的医疗风险，但华尔街分析师们认为，从投资的角度而言，该只股票仍然值得买进。

SDC首次公开募股时发行价为23美元，略高于此前19美元至22美元的发行区间。但上市后立刻受到加州、阿拉巴马州、乔治亚州的监管机构以及美国牙科协会、美国牙齿矫正医师协会以及多个医疗机构的质疑和反对，此后股价一路走低。

SDC是什么公司？

SDC是一家远程牙科诊断医疗机构。致力于让消费者足不出户远程接受医师的诊断和治疗，公司还负责将牙齿矫正器直接寄给患者。这样既可以省去患者在路上的奔波，也可以节省中间商的差价。

空头机构Hindenburg Research 表示，该公司一直受到牙齿因不恰当治疗而受损的患者的投诉。随后SDC进行了回击，表示该机构试图阻止患者接受低成本的正畸服务。

公司首席执行官David Katzman在电话会议上说：“这些批评人士们通过各种策略来达成他们的反竞争目的，试图维持行业定价权。这一切都是为了保持该行业高昂的服务费用。要挑战这一根深蒂固的行业并不是一件容易的事情，而我正好是一个颠覆者。”

财务数据向好 监管疑云难消

该公司首席执行官Kyle Wailes承认，由于公司在与监管机构作斗争，因此第三季度法律成本大幅增加。加州州长加文•纽森（Gavin Newsom）此前签署了一项旨在保护使用远程医疗产品进行正畸治疗的患者的法案，致使该公司第三季度的法律费用比第二季度翻了一番，这种情况极有可能持续到第四季度。

第三季度财报显示，SDC公司净亏损8830万美元，合每股亏损0.89美元，将上年同期亏损1500万美元有大幅扩大，但略低于行业分析师此前预计的每股亏损0.97美元。该季度公司的营收从上年同期的1.197亿美元上升至1.802亿美元。

SDC预计全年收入指引为7.5亿美元到7.55亿美元之间。摩根大通表示，该指引较为保守，预计第四季度也将好于预期。知名投行Jefferies公司分析师Brandon Couillard表示，“鉴于我们在第三季度看到的好转势头，公司的预测只是一个保守的底线，第四季度的业绩应该会有一个明显的提升。”

股价一路走低 分析师坚持“买入”评级

分析师William Blair表示，将先进的医疗技术和强劲内部营销作为增长引擎的SDC公司会给我们讲一个好故事。到目前为止，医疗行业还是一片蓝海。同时，William Blair还认为，尽管财务数据较为积极，但监管方面的质疑无法打消投资者的负面情绪。

分析师John Kreger表示，鉴于医疗监管方面的前景尚不明朗，目前我们维持“买入”评级。

但不要忘记了，上个月SDC公司股价下跌了20%，而标准普尔500指数上涨了4%。

尽管股价稳步走低，但10家IPO承保银行仍然给出“买入”评级。直到昨天，花旗银行下调该公司的EBITDA预期，并表示该季度的财报是在为“空头机构添柴加瓦”。

但该银行分析师Stephanie Demko依然重申了“买入”评级，并维持19美元的目标价。她在报告中表示“我们仍然相信该公司处在增长轨迹中”。