特斯拉和大众MEB是全球新能源汽车的两大巨头

特斯拉是目前全球最受关注的造车新势力，其产品在操作系统的优越性和强大的Autopilot自动驾驶技术两方面受到了各行各业的广泛关注。MEB上海工厂斥资170亿元，年产能30万辆，投产后将推出奥迪豪华电动车；或成为特斯拉在华最强劲的竞争对手。特斯拉与大众MEB的竞争优势分别是特斯拉算法突出，科技感强，对自动驾驶的铺垫好；而MEB则品牌价值高、规模效应强。

30万左右新能源汽车的最佳选择，特斯拉与MEB各具亮点

特斯拉Model3的产品竞争力在中国目前的新能源车是中具有较高的性价比，有机会缔造汽车产业的“iPhone4”。特斯拉Model3是当前市场已上市新能源车型中的佼佼者，是高性价比的代表之一，主要表现在：1）续航里程较高。2）特斯拉具有更出色的动力性能和舒适性。3）同级别车型中，售价较低。4）品牌受众度高；而从成本端考虑，国产特斯拉免去了40%的关税，5）并且采用国产零部件后有望降低30%的生产成本。

而与特斯拉相比，大众MEB车型更突出的优势在于续航里程的提升和规模效益：1）大幅度提升单车续航里程130%。2）采用全新VW.OS大幅减少ECU的相互通信和代码量，实现ECU功能的集成。3）减少电动车20%-25%的零件数量从而降低10%-40%的成本。

新能源汽车市场千帆竞发，但是产业链增长是板上钉钉

按照上海工厂在新闻发布会上公开的3000辆/周的产能估算，目前上海特斯拉的年产能约15万辆左右；而根据环境评价的公式，上海特斯拉Gigafactory 3的产能规划为25万辆/年，二期完成后的Gigafactory 3将具有年产量50万辆的产能。如果我们按照乐观、中性、悲观三种情况来估算特斯拉在中国的产量，分别对应120%产能、100%产能和80%产能；则2020-2022年，特斯拉的累计产量占中国新能源汽车市场的比重将逐年提升，分别达到（中性）3.05%、5.81%和7.82%。对应2020-2022年国产特斯拉的原材料所对应的产业链市场空间为（中性）234.65亿元、391.08亿元和782.17亿元。

投资建议：

我们认为特斯拉和大众MEB品牌的上游核心零部件厂商将获得不错的市场回报，基于“推荐”评级。建议关注特斯拉国产产业链优质零部件公司：1）三花智控（热管理系统），2）岱美股份（特斯拉的遮阳板配套尚），3）旭升股份（轻量化壳体），4）拓普集团（特斯拉的底盘结构件和内饰）；同时，关注MEB平台供应商：1）华域汽车（特斯拉+MEB业务双重加持），2）精锻科技（大众MEB平台齿轴类产品）。

风险提示：

新能源汽车普及不及预期、特斯拉生产不及预期、MEB项目不及预期。