受益5G，半导体行业迎来新发展大机遇。根据美国半导体产业协会的统计，可以看到全球半导体销售额呈现逐年增长的姿态，从2001年的1472.5亿美元一路提升至2019年的4110亿美元。虽然在2019年全球半导体销售额因为消费电子市场疲软从而略微下滑，但是从19年6月开始全球半导体销售额呈现恢复的态势，环比数据明显优于2018年同月份环比数据。我们认为目前随着下游多方需求恢复的共振，将史无前例的带动半导体行业在5G的飞速发展，再创新高。

中国需求巨大，国产替代化空间巨大。虽然目前半导体市场的需求在中国，但在半导体领域目前仍然处于关键器件被海外“卡脖子”。我们以智能终端为例进行拆解、分析和比较，可以发现华为作为一家系统级公司，已经在大部分芯片品类上自给自足，同时也注意到存储、射频、模拟芯片上仍然存在短板、受制于人。再向半导体制造材料方面看，其实对于半导体制造材料的国产化率同样较低，大部分原材料均为进口。根据中国半导体协会的数据统计中国在2017年半导体原材料国产化仅约为20%，出口半导体材料的单价也仅为进口单价的60%，差距甚大。

国产替代化逐步揭开序幕，国内厂商初冒头。虽然中国半导体制造材料的技术与国外差距仍然巨大，而技术的差距则致使部分国产材料无法满足芯片所需。但是由于目前摩尔定律的放缓，对于材料的升级需求相对放缓的情况下，中国厂商则具备了该赛道上追赶甚至超车的机会。目前国内在硅片、光刻胶、CMP、湿化学品等多方面均实现了一部分的国产替代，我们认为在半导体材料领域，中国厂商具备着巨大的国产化空间的同时，技术的同步提高将会给予这些厂商更好的发展空间。

OLED下游应用持续渗透，LCD行业反转迹象已出：OLED需求驱动持续渗透，新产能释放带动出货量提升，大尺寸LCD受益超高清视频发展，迎涨价周期行业步入反转。智能手机、智能手表贡献AMOLED市场增量。智能手机端，AMOLED屏幕由高端向中低端机型渗透，可折叠形态带来新增量，Counterpoint预测2022年配备AMOLED屏的智能手机出货量有望达到8亿台。智能手表端，DSCC预计2019年出货量快速增长或将带动OLED单位出货量提升至7310万。超高清视频发展，大尺寸液晶面板直接受益提升市场份额。OLED 大陆G6 AMOLED产能集中开出，带动出货量提升。我们判断LCD行业反转点已来，Q1报价呈上行趋势，短期看需求向上，中期韩国产能退出行业格局扭转，长期大陆厂商主导权逐渐增强。

下游转移升级趋势为新型显示材料进口替代创造历史性机遇：面板行业的快速发展也带来了上游光学材料的需求爆发，目前国内企业在背光模组中扩散膜、反射膜、增亮膜等领域的供应能力已经有了大幅提升，但在偏光片及其膜材、柔性显示材料、OLED有机发光材料等关键领域的国产化仍处于起步阶段，未来进口替代仍是较长一段时间的主旋律。

风险提示：外部环境边际恶化、下游需求增长不及预期、国产替代进程不及预期、新项目建设进度不及预期、产品产业化及商业化进度不及预期、测算以及拆分数据存在一定误差。