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佳禾智能披露上市后首份年报 经营现金流大降6成跌至3年来最低
2020.04.23 20:35 财联社记者 徐学成

财联社(广东,记者 徐学成)讯,佳禾智能(300193.SZ)于4月23日下午披露上市后的首份年报。数据显示,公司2019年营业收入、净利润分别增长67.58%、9.39%。但与此同时,公司应收账款、存货均攀升至历史新高,而经营活动产生的现金流净额却回落至3年以来的最低值。面临行业的激烈竞争,佳禾智能如何提升业绩“含金量”,值得关注。

佳禾智能主攻声学领域,其产品主要包括耳机、音频线、音箱和耳机部品等各类电声产品。2019年10月18日,佳禾智能在创业板上市,2019年年报则是公司登陆资本市场后的首份年度业绩报告。

2019年,佳禾智能实现营业收入22.57亿元,较上年增长67.58%,实现净利润1.21亿元,同比增加9.39%。具体来看,公司主营业收入中耳机占90.17%,但ODM业务收入占主营业务收入的比例高达98.63%,自有品牌占比则仅为0.09%。

从近5年的数据来看,佳禾智能营业收入、净利润连续4年实现增长,至2019年已攀升至历史最高水平。但值得注意的是,2019年,公司经营活动产生的现金流净额仅为7603.58万元,较上年大幅减少61.52%,亦是2017年以来的最低值。

对于经营现金流大幅减少的原因,财联社记者于4月23日下午拨打了公司电话,但截至发稿前未获得接听。公司在年报中则表示,为保证收入增长规模,原材料及存货等经营活动现金流出增长较多,导致净流入减少。

数据则显示,截至2019年末,佳禾智能存货达到4.56亿元,报告期内增长了64.37%;公司期末应收账款也已高达4.06亿元(较期初大增78.33%),两项合计占据了公司总资产的42.73%。记者则发现,截至2019年末,公司存货和应收账款均已是历史最高水平。

对此,公司在年报中表示,应收账款与存货的大幅增长均系公司生产经营规模扩大所致。但截至2019年,佳禾智能的应收账款已是当期净利润的3.36倍,这意味着公司并未从净利润的持续增长中得到“实惠”,反倒有可能因此加剧坏账风险。

持续减少的经营现金流,亦是明证,这或许与公司的业务模式相关。一位东莞当地的电子代工厂负责人表示,佳禾智能以ODM(原始设计制造商)业务为主,自有品牌不仅占比极低,且市场议价能力较弱,这导致其与自有品牌厂商的利润空间有着巨大的差别。记者据此发现,2019年,佳禾智能耳机业务的毛利率仅为15.11%,但品牌厂商漫步者(002351.SZ)的毛利率却超过30%。

该负责人进一步指出,除利润空间小,ODM厂商也比较容易受制于客户和市场需求。一旦竞争加剧,公司并无太大的调整空间,从而只能以延长账期、增加预付款等方式来稳住客源。

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