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盘点|当光伏站上“碳中和”的风口 科创板有哪些公司准备好了?
2020.12.21 16:12 科创板日报 何律衡

《科创板日报》(上海,研究员 何律衡)讯,高层定调、行业龙头获明星资本入股……周末众多利好催化下,A股光伏板块周一(21日)迎来爆发,隆基股份午后涨停,另有迈为股份、阳光电源、清源股份、福斯特涨超5%,产业链各环节均有个股表现亮眼。

据了解,光伏产业链主要分为多晶硅环节、硅片环节、电池片环节、组件环节、逆变器&支架环节。据《科创板日报》整理,目前科创板公司中业务涉及光伏产业的主要有六家,按照产业链上下游排序分别为:金博股份、高测股份、天合光能、奥特维、中信博、固德威。

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21日6只科创板光伏个股表现

综合券商研报,上述公司在光伏领域的布局如下:

金博股份:公司碳-碳复合材料热场系列产品已经实现商业化,是公司最主要的营收来源。光伏硅片行业TOP4均位列公司2019年前五大客户中,2019年前五大客户占公司营收总比重高达74.08%。

据国泰君安测算,2020年碳基复合材料光伏市场或7亿元左右,随大硅片趋势的发展,碳-碳复合材料的渗透率有望大幅提升。产能方面,2021年底公司碳基热场材料产能有望达到850吨,为2020年底的2.8倍,为2019年底的4.25倍,将打破现有瓶颈,打开增长空间。

高测股份:公司目前主要面向光伏行业销售切割设备及切割耗材产品金刚线,硅片龙头隆基股份作为重要客户,在2017年、2018年、2019年对公司贡献的营业收入分别为9,378.00万元、13,796.97万元、18,526.42万元,分别占各年度公司营业收入的比例为22.05%、22.74%、25.94%。

行业角度来看,经历2018-2019年金刚线价格以及盈利水平的大幅下降之后,上半年整体的盈利水平同比有所回升。科创板上市后,公司依托募投项目以及较高的研发投入有望扩大领先优势。

天合光能:为全球前五大垂直一体化组件企业,业务主要覆盖中下游的电池片、组件和应用系统环节。截至2020年8月,天合能电池产能12GW,通过新增境外电池产能2.5GW、盐城基地以新建和技改形式增加10GW电池产能、境内技改/新建部分产能等形式,到2021年底电池产能有望达到26GW,其中210mm大尺寸电池产能占比达到70%左右。

此前公司与中环股份签订65.52亿元210尺寸单晶硅片订单,同时公告拟推3000万股限制性股票激励计划,触发条件如下图所示:

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奥特维:组件设备环节细分赛道串焊机龙头,客户以大组件厂商隆基、晶科、晶澳为主。大尺寸硅片来临,公司主流产品设备单价较低、叠加效率提升,组件厂更换设备动力强劲,销量大幅增长、在手订单量充足,截至第三季度存货12亿元、预收款7亿。

公司此前公告拟购买无锡松煜8%股份,后者主要产品原子层沉积设备(ALD)、扩散设备、氧化设备和PECVD设备是电池端PERC产线中的核心设备,此次收购将助力公司进一步向光伏产业链上游的电池端设备拓展。

中信博:光伏跟踪支架内资龙头,全球市占率领先。2019年公司跟踪支架出货量市占率6%,全球第五,国内第一。近几年公司海外业务飞速发展,2018-2019年海外营收同比增速分别为57%、78%,2019年海外营收占比53%。

国内光伏步入平价时代,跟踪系统迎来春天。根据兴业证券测算,预计2023年国内渗透率有望提升至24%(2019年为16%),同时海外光伏加速发展且对跟踪支架的需求量大,而公司已提前布局,预计将集中受益。

固德威:国内优质组串式逆变器企业,前三季度实现营收10.41亿元,同比增长44.96%,净利润1.96亿元,同比增长158.9%,超出招股说明书披露的1.83亿的预计值。

近年来随着国内户用光伏装机增长以及德国、美国、澳大利亚等国家大力鼓励民众安装屋顶光伏,组串式逆变器需求持续高增且未来随着BIPV的快速发展需求有望进一步释放。公司大力开拓海外市场,未来公司市占率后续存在进一步提升可能,产品的盈利能力也有望随着海外市场营收占比的持续提升而进一步改善。

行业未来两大发展路线:大尺寸硅片和异质结电池

综合各家券商研报,电池片环节的大尺寸硅片以及异质结电池被认为是光伏行业未来发展的两大核心路线。

天合光能此前已与通威股份达成合作协议,双方计划建设年产 4万吨高纯晶硅项目(投资40亿元)、年产15GW 拉棒项目(投资50亿元)、年产15GW 切片项目(投资15 亿元)、年产15GW高效晶硅电池项目(投资45亿元)。

异质结电池方面,据浙商证券邱世梁10日报告判断,异质结电池现处于PERC电池发展的第一阶段末期(对比PERC电池2015年),目前规划产能超45GW,明年有望迎10-20GW 落地。未来2年PERC将仍为市场主流,但随着 HJT 国产设备的成熟、及经济实用性改善,有望复制PERC电池快速渗透历程、开启下一代电池片周期的爆发。

其中异质结电池4大设备:清洗制绒设备、PECVD 设备、PVD/RPD 设备、丝网印刷设备,在设备投资额占比分别约 15%、50%、20%和 15%。目前国产设备厂商已快速崛起,纷纷布局PECVD等核心设备,将成为行业突破口。

从产业链来看,硅片环节上,随着光伏装机规模的增加,主要耗材金刚线和碳基复合材料的需求都有望持续增长,且竞争格局较好;组件环节,竞争门槛可能提高,头部企业有望形成品牌和成本优势,未来头部企业的市占份额将持续较快提升;逆变器&支架环节,主要逆变器企业加快抢占毛利率水平明显更高的海外市场,未来趋势有望延续;国内跟踪支架龙头加速扩产,有望扩大市占份额。

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