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天风计算机:复盘“互联网+”,鸿蒙如何演绎和扩散
2021.06.13 19:53 计算机牛骨挖掘机

天风证券计算机团队缪欣君等人最新发布的研报指出,鸿蒙的推出,是从过去二十年来以PC、智能手机为代表“互联网+”创新,过渡到未来二十年以汽车、XR、家居为代表的AIOT时代的“标志事件,鸿蒙+”产业大趋势势在必行。

行业观点及重点推荐

鸿蒙正式推出后,华为正着力加强鸿蒙生态体系建设。2021年6月2日,华为召开鸿蒙操作系统及全场景新品发布会,正式发布鸿蒙2.0及多款搭载鸿蒙2.0的新产品,推出华为全场景1+8+N智慧生活解决方案;6月17日,HarmonyOS Connect伙伴峰会将在厦门召开;6月25日,HarmonyOS应用服务伙伴峰会将在杭州召开。华为正着力加强鸿蒙生态体系建设。

我们认为,鸿蒙的推出,是从过去二十年来以PC、智能手机为代表“互联网+”创新,过渡到未来二十年以汽车、XR、家居为代表的AIOT时代的“标志事件,鸿蒙+”产业大趋势势在必行。

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1、复盘2015年“互联网+”,商业模式升级是主要逻辑:以智能手机为基础的创新升级,上市公司通过并购增厚EPS

1)2009~2013年:以电子行业为代表,苹果产业链带动消费电子景气度提升,智能手机带领电子行业率先反弹。

2)2013~2014年:以传媒行业为代表,智能手机保有量提升,新应用代表手游市场繁荣,传媒行业超额收益明显。

3)2014~2015年:计算机行业为代表,“互联网+”概念扩散到传统产业,软件行业商业模式由传统软件开发向运营模式探索,上市公司通过外延并购增厚EPS,计算机行业迎来数倍涨幅。

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复盘十年前的智能手机技术革新,以及2015年“互联网+”浪潮,我们认为:

1)从历史轮动可以看到,科技革新顺序是从硬件到软件,而最大主升浪在软件,原因在于技术进步会带动软件行业商业模式潜在变化,例如近年的SaaS市场繁荣,其基础是分布式与虚拟化技术发展,以及云基础设备完备。

2)并购的繁荣极大增厚了相关公司的EPS,2014-2015年计算机上市公司频繁并购,助推其EPS与估值的双重抬升。

2、展望“鸿蒙+”,我们认为份额提升将成主要逻辑:本轮是以AIOT为基础的新一轮创新,但目前软件应用领域被显著低估

鸿蒙OS是面向AIOT时代的新一代操作系统,目标实现万物互联和万物智能,未来将逐步覆盖1+8+N全场景终端设备:“1”代表智能手机,“8”代表PC、平板、手表、智慧屏、AI音箱、二级、AR/VR眼镜、车机,“N”代表loT生态产品,为消费者衣食住行全场景提供智能智慧服务。鸿蒙操作系统负责人王成录此前在采访中表示,2021年保守将有3亿设备搭载鸿蒙,其中华为手机搭载2亿,华为自有Pad、手表、智慧屏、音箱搭载3 千万台以上。

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站在当前时点,看AIOT行业发展阶段与价值:

1)AIOT硬件终端,如家电行业科沃斯、石头科技等公司,过去几年实际已经实现了价值演绎;

2)AIOT硬件即模组,如润和软件、中软国际,想象空间大但是不确定性亦高;

3)AIOT软件即应用,其价值目前未被充分被市场认知:

参考我们对“互联网+”的复盘,软件应为后续行情轮动的主要方向,鸿蒙OS的推出代表国产AIOT系统软件的成熟,为软件生态繁荣奠定基础,即将在6月7日召开的HarmonyOS Connect伙伴峰会与6月25日召开的HarmonyOS应用服务伙伴峰会,代表华为正持续推广生态建设,正说明围绕场景,AIOT软件伙伴最关键。同时从产业角度,我们认为鸿蒙OS带来的产品上体验未被完全认知,随着鸿蒙OS搭载量提升,并实现更佳用户体验,率先合作鸿蒙的公司份额有望实现大幅提升,尤其是对实现对海外厂商的快速替代,如金山软件、万兴科技。

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我们认为,鸿蒙OS将给多个AIOT场景带来发展机会:

1)办公场景,如金山办公、万兴科技、致远互联、泛微网络,鸿蒙带来的协同创新体验实则被低估;

2)家居场景,如科大讯飞、捷顺科技、狄耐克等,在鸿蒙生态推广加速背景下有望引来发展新契机;

3)出行等其他场景:中科创达、捷顺科技、四维图新、科大讯飞、德赛西威等,鸿蒙催化产业变革进一步加速。

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我们对于AIOT时代“鸿蒙+”与智能手机时代“互联网+”的相同与不同的理解:

1)这次的不同:国产化正加速,同时国产化又非通常意义理解的需求降级。鲁大师前期测试中,鸿蒙2.0流畅度已与EMUI 11基本持平。

2)这次的不同:上市公司并购未繁荣并增厚EPS,中小市值公司估值和筹码结构优化。

3)这次的相同:我们相信,在硬件繁荣后,软件有望迎来更大空间,国产软件迎来份额的提升。

基于此,围绕鸿蒙主线我们重点推荐:

1)大市值:金山办公(办公)、中科创达(出行)、科大讯飞(家居)

2)小市值:万兴科技(办公)、捷顺科技(家居与出行)、致远互联(办公)、泛微网络(办公)等标的。

同时建议关注狄耐克、德赛西威、四维图新、润和软件、中软国际等相关公司

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