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前程无忧签订57亿美元私有化协议 回A股或港股再上市?
2021.06.22 22:03 科创板日报 郭辉

《科创板日报》(北京,记者 郭辉)讯,21日晚间,前程无忧宣布,公司已与一家根据开曼群岛法律成立的被豁免有限责任公司——Garnet Faith Limited签署最终协议与合并计划。

据该协议和相关条款,Garnet Faith Limited一子公司将与前程无忧合并,合并后公司为存续公司;前程无忧将被一个投资财团收购,交易价格即公司股权价值约为57亿美元。

据媒体报道,该收购财团成员包括私募股权投资公司德鸿资本、鸥翎投资和前程无忧联合创始人甄荣辉。

根据合并协议的条款,前程无忧收购价为每股79.05美元,这一出价相比公司2021年5月3日宣布收到更新后的私有化建议的最后一个交易日,溢价28.89%;相比前程无忧6月21日当天收盘价溢价5.9%。

资本市场资深研究人士刘君明在接受《科创板日报》记者采访时表示,今年5月3日私有化的消息公布时,前程无忧股价只有61美元,如今看来以高溢价达成私有化协议,“潜在的股东认为公司的价值远高于当时的价格,或者表示其现在愿意以溢价28.89%收购此公司。”

刘君明认为,可对比前程无忧与同道猎聘这两家竞品公司的估值来理解这一事件。前程无忧2020年公司营收为36.89亿元人民币,同道猎聘同一数据的为18.7亿元。而以2020年1月份为例,美股市场给予前程无忧的市盈率估值为35倍,在港股市场的同道猎聘约为100倍左右。

刘君明认为,如果以此对比为参考,前程无忧的私有化行动,包括收购价格都是合理的,“因为私有化的其中一个原因是现实股价与合理价值存在较大折让。”

“所以市场的传言——前程无忧回A股或港股上市也是合理的,这一传闻也可解释公司私有化动作。”刘君明如是说。

据媒体报道,前程无忧私有化完成后,原公司大股东日本Recruit Holdings Co.所持前程无忧34.8%的股份将会少量出售,甄荣辉所持股份将会从目前的19.2%增至40%,德鸿资本和鸥翎资本将合共持有超过20%的股份。

刘君明对此消息表示:如果是为了部署市场传言的前程无忧回A股或港股上市事宜,合并双方共持有约60%的股份是非常合理的事。

《科创板日报》记者查询此前数据发现,在今年5月3日前程无忧宣布收到更新后的私有化建议后,第二日股价相比前一天上涨11.19%。

“上市公司私有化,通常是在现实股价与合理价值有很大折让时会出现的,因股价严重不能反映公司潜在的真正价值”,刘君明说,“大家都预期公司股价理应要估值修复,所以股价通常在私有化建议发出后会有一定的升幅。”

另外,自今年5月4日以来,前程无忧股价一改这一时点前段时期的低迷,被整体抬升,不过仍不及2018年年中的公司股价历史高位。

刘君明认为,中国资本市场愿意给与互联网公司高估值,主要是看重其增长速度,而前程无忧2018年至今的业绩下滑明显,“这使很多投资者对出于增长而给予的高估值期望减低,所以股价见顶。”

据前程无忧此前公布的年报数据,2020年公司营收36.89亿元人民币,上年同期为40亿,同比下降7.8%;公司网络招聘服务收入为21.5亿元,同比下降13.1%;2020年使用前程无忧网络招聘服务的公司估计数量为36万,较2019年的42.2万大幅减少6万。另外,前程无忧2019财年全年总营收比2018财年增长5.8%的同时,净利润却同比下滑57.49%。

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