《科创板日报》（上海，研究员 宋子乔）讯，元宇宙热度潮起潮落终不歇，相关概念股近期再次成为A股的焦点。这波关注度始自字节跳动收购VR设备商Pico，后有中青宝拟推出元宇宙游戏的消息助攻，带动今日（8日）元宇宙板块全面爆发，中青宝、数码视讯、宝通科技、当虹科技涨停，歌尔股份、三七互娱、超图软件等纷纷跟涨。

传媒互联网的投资逻辑在于把握住内容消费场景变革所催生的红利，随着移动互联网时代红利逐渐消退，元宇宙被视作下一轮科技创新的集大成者。泛娱乐、互联网巨头率先插旗：前有Epic Games获得10亿美元融资发展Metaverse，致力扩展游戏的元宇宙，Facebook旗下Oculus Quest近两年带动VR市场活跃度，后有苹果投身AR/VR眼镜，以腾讯和阿里为代表的国内大公司也开始进入投入期。

新赛道发令枪就此打响？未必。

五大门槛横亘在前 元宇宙终极形态尚远

“元宇宙”是个什么新大陆？稍稍有心窥探一二的人会发现，元宇宙是个筐，啥都可以往里装。除了VR/AR、游戏、虚拟偶像，脑机接口、区块链、NFT也总和元宇宙扯在一起，甚至新上映的电影《失控玩家》也可以蹭上元宇宙的热点。

但“筐”内之物无一不是虚拟的、线上的、互联的，它们脱胎于现实世界，又与现实世界平行、相互影响。换言之，元宇宙即虚拟空间，其最终形态是由现实中的社交、生活乃至经济与社会系统重构的一个数字世界。

立足当下，首先我们需要认清，元宇宙只是一个概念性的名词，是一个当前技术还不能实现的超前“概念”。元宇宙有哪些门槛呢？综合多家券商研报发现，主要有五个：交互方式、内容生产、算力、通讯、经济系统和标准协议。

第一印象：交互方式和内容生产

交互和内容，或许是一般人初窥元宇宙的第一落点，它们也是当下互联网大厂布局元宇宙的主要切入点，这是大厂们具备优势，且在元宇宙重要素里重要性高、有探索空间的部分。

细分来看，VR/AR等显示技术的升级以及脑机接口的发展将为用户提供更沉浸的体验。Facebook、Neuralink均是在此领域耕耘已久的头部厂商，前者旗下的Oculus是VR设备供应商中实力最强的一家，Oculus Quest 2已在北美市场成为一款现象级VR头显，字节收购Pico也被视作复制Facebook收购Oculus这一路径。后者是马斯克创立的脑机接口公司，已在去年演示了芯片植入猪脑的新技术。

但交互方式领域仍有痛点亟待解决，包括电子和光学元件的升级提升视觉舒适度、增加触觉或脑机接口提升沉浸感、实现轻量无线简便化、以及丰富内容端生态，中信证券分析师王冠然、朱话笙预计，这些在2025年有望实现初步突破。

内容生产方面，泛娱乐领域的游戏和社交有望成为元宇宙概念下最早落地的场景。目前，沙盒类游戏、高开放度MMO及VR社区系是元宇宙三大主要发展方向。具备游戏、社交的双重属性的游戏创作平台公司Roblox由此被称之为元宇宙第一股，是眼下最接近元宇宙概念的产品；与此同时，Facebook一直致力于打造大规模VR社交平台，并自研操作系统，希望在未来摆脱安卓、Windows、iOS等平台的限制。

无论是硬件设备，还是内容生态建设都不可能一蹴而就，即使是游戏大厂、科技巨头，也不免折戟沉沙。索尼曼彻斯特VR游戏工作室5年0作品，于去年宣布关闭，据外媒此前报道，有知情人士透露消息称，小米已经解散小米VR一体机的开发团队，目前小米的天猫旗舰店中也并无相关产品。

另据Steam平台公布的数据统计，2021年8月SteamVR活跃玩家仅占Steam总玩家数量的1.74%。

不可或缺的基础设施建设：算力、通讯

算力是元宇宙最重要的基础设施，包括硬件计算能力和云计算及边缘计算能力。构成元宇宙的图像内容、区块链网络、人工智能技术都离不开算力的支撑。元宇宙并不是网络游戏，但与游戏类似的是，元宇宙是一个承载活动的虚拟世界。算力支撑着元宇宙虚拟内容的创作与体验，更加真实的建模与交互需要更强的算力作为前提。

当前算力缺口相当大。工信部下属机构赛迪智库发布的《先进计算产业发展白皮书》显示，用于AI测试的全球的算力需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度。

另外，由于算力的获得具有高投入、高风险、强外部性和高垄断特征，这决定了算力的国际竞争是大国和大企业参与为主的竞争，全球范围内的算力资源不均衡也将使得元宇宙的全球互联效果大打折扣。

从通讯上看，元宇宙承载的数据量级将大幅增加，为了支持更顺畅的网络体验，元宇宙需重点突破带宽、延迟以及可靠性，在此领域5G和云服务的发展尤为关键。

维科网数据显示，中国已经是全球5G网络规模最大，用户数最多的国家，截至今年4月底，中国已经建成了81万多个5G基站，全球70%的5G基站在中国。但5G个人用户普及率仍不高，工信部预计2023年我国5G个人用户普及率目标超过40%，用户数超过5.6亿，元宇宙的实现仍待5G建设的持续推进。

区块链提供经济系统和标准协议 是元宇宙的补天石

虽是一个虚拟世界，但元宇宙能够对现实世界带来影响，且有独立的经济系统，同现实世界一样，经济系统和标准协议为代表的“规则”也维系着元宇宙。支撑虚拟世界运行规则的代码应该由谁来设计，信息传递是否足够规范，经济体系内是否会出现洗钱、诈骗等一系列问题，都需要考虑，区块链将发挥关键作用。

国盛证券分析师宋嘉吉、赵丕业表示，区块链是元宇宙的补天石。游戏、网络与显示的升级也能呈现一个近乎完美、逼真的游戏世界，但它仅仅是游戏，区块链才是实现升维的点睛之笔。其提供了去中心化的清结算平台，智能合约、DeFi、NFT的出现保障元宇宙的资产权益和流转，意义在于保障用户虚拟资产、虚拟身份的安全，实现元宇宙中的价值交换，并保障系统规则的透明执行，玩家不会像传统游戏一样成为游戏主策、主程手中的提线木偶，真正将Game升级为Experience。

与元宇宙一样，区块链建设尚在襁褓。中国信息通信研究院云计算与大数据研究所所长何宝宏此前表示，“当前区块链产业发展仍处在初期阶段。区块链技术本身仍然面临安全、可信、扩展性等问题。区块链受限于底层技术、场景和商业化等因素，导致目前还没有规模化落地。”

区块链专业人才不足也极大限制了区块链技术规范标准化进程及产业的快速发展。据了解，区块链人才培养周期长，高校培养体系不完善，且区块链涉及IT、通信、密码学、经济学、组织行为学等诸多知识领域，需要具备一套高度复合性的知识体系，因此“区块链+产业”的复合型人才严重匮乏，持续面临供不应求的局面。根据Gartner预测，随着区块链技术的发展，仅中国的区块链人才缺口就将达75万以上。