财联社|新消费日报5月28日讯（记者 李丹昱）在经历上季度最低增速后，拼多多今年一季度业绩出现转变。

5月27日晚间，拼多多（NASDAQ:PDD）发布2022年第一季度财报显示，其营收237.9亿元，超过市场预估的206.5亿元，同比增长7.3%；归属于普通股东的净利润为26亿元，超市场预期的19亿元，上年同期亏损29亿元。开盘后，拼多多一度涨超15%，截至收盘收于48.30美元每股。

市场对拼多多的“看好”，一方面是消费环境不如人意的背景下，仍然录得超预期增长，另一方面则是体现出高于老对手阿里京东的增长点。职业投资人程宇认为，在当前消费萎靡的环境下，拼多多的利润，只取决于它的主营业务，投资业务对其净利润影响较小，体现出与阿里京东不同的特点。

但在财报会上，拼多多董事长兼CEO陈磊坦言，当用户规模达到一定水平，持续高增长就很难实现。目前，拼多多对发展策略进行调整，短期内增速会受到一定影响。

增速放缓 缩减营销加大研发

今年3月，拼多多发布2021年Q4财报显示，其实现272.309亿元营收，同比增长3%，创上市以来最低增速。受疫情反复影响，市场对拼多多今年一季度业绩普遍存在担忧情绪。

财报显示，拼多多2022年一季度增速超7%，环比有所恢复，但从整体来看，仍是近三年来增速最低的一季报。

从收入端来看，拼多多营收主要由在线营销服务和其他收入、交易服务收入、以及商品销售收入构成。2022年一季度，拼多多来自网络营销服务和其他业务的收入为181.58亿元人民币，同比增长29%；交易服务收入为55.91亿元，较同比增长91%；商品销售收入为4390万元，同比下降99%。也就是说，拼多多收入增长主要是由在线营销服务和交易服务的收入构成，但被商品销售收入的减少所抵消。

在营收增长放缓的背景下，拼多多对营销费用的控制成为连续几个季度盈利的重要一环。财报会上，陈磊坦言，拼多多已经开始调整策略，平台持续缩减营销，加大研发和农研投入。“但这种策略调整带来的效果需要时间，短期内增速或将受到影响。另外，随着用户规模达到一个水平，我们也不应该再期待高速增长。”

2022年一季度，拼多多销售和营销费用为112.19亿元人民币，同比下降14%，主要原因是推广和广告活动支出受到控制，营销费用占收入的比例也进一步降低至47%，2021年同期则为59%。

事实上，2020年疫情爆发后，拼多多就开始有意控制销售和营销费用，其增速迅速从同比大幅上涨，转而实现负增长。2021全年，拼多多营销费用为448.02亿元，仅比2020年的411.95亿元增长8.8%。

但有媒体报道称，为保持用户增长，拼多多在2022年出又重新加大营销投入，在1-2月间在所有电商平台中，投放费用排行第一。环比来看，2021年第四季度在电商节的影响下，各平台营销费用均处于高位，2021年Q4拼多多销售和营销费用为113.66亿元，与2022年一季度相差不大。

财报会上，拼多多高层在谈及盈利能力时，多次提及收缩营销费用，或将暗示短期内拼多多仍将持续减少营销费用。

另一方面，由于员工人数的增长以及招募更多资深研发人员，拼多多今年一季度的研发费也创下新高，同比增长20%至27亿元。拼多多方面也表示，在陈磊的带领下，公司逐步完成了从重营销到重研发的战略转型，持续重投农业领域，并连续投入百亿利润设立“百亿农研”专项。

用户增长放缓 电商竞争白热化

财报显示，截至2022年3月31日的12个月中，拼多多的年活跃买家数达到8.819亿，与2021年同期相比增长5810万，增长7%。一季度，拼多多平均月活跃用户数为7.513亿，同比增长4%。 与前一天发布财报的阿里相比，拼多多年度活跃买家环比增长1300万，同期阿里增长2100万、京东增长1100万。另一方面，拼多多总用户基数正不断向阿里靠齐，截至2022年3月31日的12个月期间内，阿里巴巴中国商业业务（淘宝、天猫、淘特等）年活跃消费者为9.03亿，同比增长8900万。

值得注意的是，2022财年，阿里中国商业业务的新增年度活跃消费者中，有70%来自欠发达地区，且其中大部分由淘特贡献，而淘特一直被业内视为拼多多竞争对手之一。

同时，快手、抖音直播电商业务对下沉市场的挖掘，也让拼多多感到压力。尤其是在快手、抖音发展相对激进，而拼多多正处于收缩营销费用的状态下，挑战不小。

财报会上，陈磊表示，当前国内电商平台竞争态势并无明显变化，而农业领域的开拓、投入将成为拼多多的核心优势之一。

2021年，拼多多宣布设立“百亿农研专项”，在农业领域大力投入，投资重点包括食品保障、食品安全和农业科技，形式包括与高校合作研究、投资初创企业等。陈磊在财报会上并未透露目前投资进度，仅表示接下来首要且核心的战略依然是农业数字化。

拼多多大力投入农业领域以期建立竞争壁垒，但这一做法仍需要时间验证。华泰研究分析师认为，这一投入要达到的效果是，进一步提升消费者粘性，增加购物频率，从而在用户群扩张已经逐渐饱和的情况下支撑每用户平均收入（ARPU）在新的增长阶段不断扩大。

面对流量红利见顶和GMV增速放缓的挑战，拼多多已经连续四个季度维持利润正增长。至于未来是否会将重点转向盈利层面，陈磊及拼多多高层并未明确回复，仅表示希望以更长远的价值来看待拼多多。

程宇认为：“相对2021年而言，拼多多今年的业绩出现明显增长，但这种业绩增长会保持在什么样的水平，现在不好确定。与阿里相比，拼多多没有国际商业和云业务为其增收，所以从潜力而言，拼多多只能尽力做好主营业务。”