《科创板日报》6月8日讯（记者 敖瑾）复合集流体概念持续受到资本市场关注。

中信证券在近日发布的研报中称，从Gartner模型视角看，复合集流体目前处于最佳配置期。“2023年下半年至2024年上半年，随着量产能力的提升和订单的逐步落地，行业将迎来‘稳定增长期’阶段，该阶段有望成为行业的最佳配置期。”

盘面情况上，A股复合集流体概念板块昨日略跌2.2%，而整个板块近一个月涨幅超5%。事实上，从去年二季度开始，多只搭上复合集流体概念的个股，股价都出现了迅速大幅的上涨；但又在量产情况未达预期的情况下，随后出现了较大幅度的下滑。

一级市场方面，今年截至目前，共有4个复合集流体领域项目宣布完成融资，包括安迈特、顶皓新材、海格锐特以及广东腾胜，这些项目均处于A轮或以前的早期轮次，参与投资的机构包括深圳高新投、东方富海以及浙创投等机构。

光源资本副总裁王胜对《科创板日报》记者表示，一级市场资金当前投资策略有所转变，投资机构对大概念总体保持谨慎，而这种谨慎具体表现为，机构现在已明显从筛选赛道转变为偏重筛选单个项目。“也就是说，投资机构会更加关注项目本身的情况，包括安全、成本、能量密度等几个核心关键点，以及产业背景、团队、材料底层和技术产品的迭代能力等，不再像过去一样，仅仅是看好某个行业或细分赛道，对项目进行广撒网的投资。”

已有超50家企业布局复合集流体领域

多家布局复合集流体业务的公司，都在近段时间发布了复合集流体业务的推进情况。

上市公司方面，英联股份在业绩说明会上表示，2023年计划投入10条复合铜箔和1条复合铝箔生产线，目前已有1条复合铜箔生产线正式生产运行，2条正在安装调试；双星新材在业绩说明会上透露，公司第一条PET铜箔产线已具备量产能力，新签订产线后期将陆续进厂安装；阿石创表示，公司复合铜箔项目设备已进入设备交付与安装环节；三孚新科则在业绩会上表示，今年在复合集流体业务侧重布局，工作重心是产品中试、样板客户建设、设备产能布局、团队建设等。

未上市公司方面，金美新材料的新型多功能复合集流体扩产基地项目，5月下旬签约落地宜宾，该项目总投资55亿元，用于建设生产新型多功能复合集流体MA和MC产线；安迈特、顶皓新材、海格锐特等多个项目在今年一季度相继完成融资，其中，安迈特以及顶皓新材在近一年完成了两轮融资。

王胜对《科创板日报》记者表示，从宁德时代在2017年提出复合集流体概念，到今天已经完成了第一阶段的产品验证，“即整个产业链对于复合集流体产品带来的性能提升程度，以及是否符合电化学体系的迭代趋势，目前都有较高的认可。”

其认为，当前市场盛行的复合集流体元年概念，实际上是第一阶段向第二阶段迈进的转折点。“第二阶段通常是将产品从1到10的阶段，也就是说，当前，不同背景的玩家都进入到这个赛道中，提出了不同的量产工艺路线，但都有比较明晰的扩产计划，最终会探索出成熟的工艺路线。”其进一步预期，到明后年，行业内或会确定一到两种主流的技术方案，复合集流体进入大批量产的第三阶段。

据高工产研数据，截至目前复合集流体领域已经有超50家企业布局。其中设备厂超过20家，复合集流体生产厂亦超过20家，基材和靶材厂超过10家。当年规划产能超70亿平方米/年，相关投融资超过300亿元。

不过，当前各厂商在真正实现复合集流体的产业化上，仍面临着不少制约因素。

耀宁新能源工艺总监陈浩此前在公开活动上表示，对于电池企业而言，应用复合集流体对现有产线冲击较大，比如涂布、制片环节需要重新调整，后面还要新增滚焊工序，产线变动较大。对于一条成熟的产线来说，想要完全做到兼容或者改造比较困难，需要匹配材料新建产线。

王胜表示，在规模化量产过程中的产出，相比最开始在实验室产出的送样，可能在性能、稳定性以及良率都完全不一样。这涉及到设备、工艺以及材料等各方面的问题，老技术进入到新的场景和产品中，亦需要做很多定制化改造，因此一些厂商的总体量产节奏可能较原计划向后放缓。

资本市场保持密切关注

资本市场对复合集流体概念倾注了大量关注。尤其是在二级市场上，多只涉及复合集流体业务个股，包括三孚新科、宝明科技、骄成超声以及方邦股份等，在去年下半年开始，创下了股价的历史新高，或者走出多连阳行情。

王胜表示，复合集流体涉及到的核心工艺，包含磁控溅射以及水电镀或真空镀，而这些工艺并非新工艺，已广泛应用于半导体、消费电子以及汽车等领域，“所以会看到一些意想不到的玩家跨界进来。”

其表示，2022年二季度末，二级市场原来一些做PCB镀膜的厂商跨界进入到这一领域后，市值增长明显。但从去年底到今年，随着整个新能源板块的回调，这类公司股价也出现了比较剧烈的波动。

“二级市场非常看重产业化的落地，一旦不及预期，资金端反应无论是强度还是速度都比一级市场要剧烈，所以有不少企业的股价都经历了过山车式的起伏。”

其表示，在经历过一波过山车行情后，做触摸屏、核心设备，在磁控溅射工艺方面具备know how能力的玩家，股价还是维持在一个较高位的水平，“这类企业不仅是在宣传自己的建设计划，同时也在进行人员的招募、核心设备的采购等，让投资者看到了一系列的关键动作。所以区别于纯概念股企业，它们会有更进一步的积极落地动作，有机会在今年底到明年取得先发优势，因此更受到二级市场的认可。”

近期，复合集流体板块资金流动依然活跃，近一个月，该板块涨幅超5%。

一级市场方面，复合集流体领域项目热度相对平稳，汉嵙新材、安迈特、顶皓新材以及纳力新材料等几个项目在近两年内有2轮或以上的融资纪录。投向这一领域的机构包括武岳峰科创、红杉中国、东方富海、深圳高新投以及东方富海等知名机构。

王胜表示，2022年，资本市场对于锂电所有细分环节都非常关注，但进入2023年则出现了变化。“2022年，无论是传统环节的规模化扩产，还是在各个垂直细分领域的新技术应用，都受到关注。但到了2023年，明显能感觉到市场上不同机构的观点冲突加剧，大家对已经白热化纯搞扩张的红海竞争赛道顾虑点会很多，态度也会显得非常谨慎。”

其表示，这种谨慎具体表现为，机构现在已明显从筛选赛道转变为偏重筛选单个项目，“也就是说，投资机构会更加关注项目本身的情况，包括安全、成本、能量密度等几个核心关键点，以及产业背景、团队、材料底层和技术产品的迭代能力等，不再像过去一样，仅仅是看好某个行业或细分赛道，对项目进行广撒网的投资。”

具体到复合集流体领域，王胜表示，除了材料技术本身的重要性，在当前节点，市场渠道、团队背景等也越来越受到资方的关注。

王胜表示，复合集流体真正实现量产，会给整个锂电产业链带来较多的变化。“首先肯定会带来更多的创业机会，尤其是在设备端、制品端都会有非常大的创业机会。其次，随着复合集流体使用带来的更高能量密度、更低的成本，以及安全性的提升，会促使整个锂电产业更快发展，并且这一细分领域本身在产业中的地位，也会越来越重要。