财联社|新消费日报1月4日讯（研究员 梁又匀），据上交所最新披露，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）撤回发行上市申请，正式终止了其首次上市进程。

在新一代国货化妆品品牌中，毛戈平是最早冲刺上市的一批。2016年毛戈平就曾借助销量增长、国货品牌走红以及资本市场关注度上升，首次递交招股书。直到2021年毛戈平艰难过会，距离上市一步之遥，但其最终未能完成最后的挂牌招股。

2023年初，随着线下消费的恢复，毛戈平也很快再次递表。然而进入下半年，A股上市许可收紧，越来越多的消费类品牌察觉融资艰难，纷纷主动撤回IPO申请。毛戈平“苦守”近一年，不得不再次无奈退场。

不过，进入2024年，蜜雪冰城、古茗等知名茶饮品牌正式转赴港交所递表。叠加菜鸟、KK集团、茶百道等知名品牌坚定排队赴港上市，想要实现融资目标，转战港股或许将是毛戈平未来的上市新方向。

研发占比不足1% 销售费用占比超42%

毛戈平于2023年3月提交招股书，拟于上交所主板上市，募资金额11.21亿元。具体而言，渠道建设及品牌推广拟投入8.06亿元，信息系统升级和形象设计培训机构建设将分别投入1亿元左右，研发中心投入9713.74万元。

从融资资金分配不难看出，与众多国货美妆护肤品牌一样，持续投入营销是品牌增长的关键。

招股书资料显示，2020年至2022年，毛戈平年营收分别为8.82亿元、14.31亿元和16.82亿元，年复合增速24%；同期归属母公司股东净利润分别为1.98亿元、3.27亿元和3.49亿元，年复合增速达20.8%。同期毛戈平销售费用也从2020年的3.71亿元增长至7.86亿元，年均增速达28.42%。

由于销售员工薪酬开支、广告费用投入以及宣传费用增长，毛戈平销售费用占营收比例也从2020年的42.09%增长至2022年的46.74%。毛戈平也在招股书中表示，能否有效控制销售费用支出规模，发挥销售投入对未来销售的促进作用，对公司经营业绩将带来较大影响。

在销售费用增长的同时，其他费用支出持续下滑。其中，A股上市重要条件——研发费用投入占比的下滑较为引人关注。2020年至2022年，毛戈平研发金额投入持续增长，但占总营收比例从1.21%下滑至0.87%。而同期不少其他国货美妆品牌研发投入已达上亿元，毛戈平的投入始终在2千万元内徘徊。

对此，毛戈平在招股书中解释称，公司研发团队以设计、展现及应用为研发方向，着重研发流行元素、色彩、使用效果、外观创意及展示方式等内容，而同行业化妆品企业以化妆品原料、生物技术、化妆品配置工艺等方面的研发为主，公司与其他品牌相比具有物料投入少，设备需求少的特点。

正是由于毛戈平重点关注产品设计和化妆形式的创新，其在行业内的研发水平同样处于偏低位置。

不过减少投入和成本的运营模式，使得毛戈平成为美妆行业内毛利率排名前列的品牌之一。

财报显示，毛戈平的高毛利率，主要来自品牌定价及定位更高、主要采取直销和专柜模式，以及专注高端彩妆，其次才是更为日常的中低端护肤品品类。在定位高端的背后，是创始人毛戈平优秀的化妆手法和个人影响力的加持。尽管也曾被“吐槽”定价过高，但该品牌对于不少消费者仍有较强的吸引力。

转型投入研发？ 6亿元买地、收购代工厂

上市迟迟未见转机，但毛戈平近些年的投入与发展却不断加速。

据浙江省官方披露，2023年12月29日，杭州2023年最后一批涉宅用地和商业用地出让完毕，毛戈平以5.93亿元总价竞得位于望江新城核心片区的综合商业用地。该块建设用地临近杭州K11购物艺术中心、婺江路地铁站，周边拥有一系列高端酒店、高端住宅小区，还与娃哈哈总部新址隔马路相望。

开发协议显示，竞得者需自持50%用于设立全国总部（化妆品研发、销售）项目建设，未来项目年营收不低于20亿元，年税收不低于4亿元，评价期5年。

该评价标准显然已高于2022年毛戈平所披露的业绩，此次出手也侧面上显示出公司2023年业绩、净利润增长较为稳定，以及对于未来增长预期的乐观。

有观察认为，除了用于建设毛戈平公司总部，该地址还将用于“毛戈平美妆艺术研究中心”建设，可承接培训教学、化妆技术开发等功能。

除了持续投入创始人较为擅长的美妆培训教学外，毛戈平2023年也开始着手生物技术等深度研发。

2022年8月毛戈平旗下全资子公司杭州科韵诗生物科技有限公司成立。在主营项目中，除了化妆品生产、技术交流、技术咨询外，生物基材料制造、生物化工品技术研发、生物基材料聚合技术研发等内容存在感明显。

2023年4月，科韵诗生物科技以1229万元拍下杭州钱塘智慧城的工业用地，并很快开启“毛戈平美妆研发工厂”建设，预计建筑面积超4.4万平方米，在两年内建成投产。

在工厂动工后不久，毛戈平还通过收购代工厂强化供应链建设。2023年10月，毛戈平旗下全资子公司杭州星屹股权投资有限公司成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司三大股东之一，持股比例为14.14%。

据介绍，华美康妍专注于功效型护肤及妆前、粉底产品的专业OEM/ODM企业。该公司不仅拥有工厂，拥有专业的研发中心和较为成熟的研发团队。资料显示，华美康妍在过去的5年间曾协助国内品牌打造出数十款年销售量上百万的爆款产品。