《科创板日报》5月28日讯（记者 陈美）金融服务科技创新的顶层设计正迎来关键跃升。

今年3月，国务院办公厅印发《关于做好金融 “五篇大文章” 的指导意见》，明确将多层次资本市场定位为支持科技创新的关键枢纽，提出聚焦 “投早、投小、投长期、投硬科技”，发展股权投资、创业投资、天使投资，壮大耐心资本等。这份纲领性文件的出台，不仅为科技金融生态建设指明方向，更标志着金融赋能科技创新迈入深水区。

当政策东风持续激荡科技金融领域，上海技术交易所已率先破冰——推出“科技成果 + 认股权” ，实现首单成功落地。这既是对政策导向的生动回应，也是上海在创新实践上打破传统技术交易边界，探索技术资产证券化之路。

《科创板日报》记者获悉，上海技术交易所也设立了成果转化基金，聚焦创新策源的第一步，为早期科技成果转化提供资金保障。

近日，《科创板日报》记者走进上海技术交易所，专访上海技术交易所总裁颜明峰，围绕“天使投资”的实践探索，以及上海技术交易所如何赋能上海科创等话题，展开一场深入对话。

理性的天使投资人有三个“关键词”

2024年底，“科技成果+认股权”首单交易案例，挂牌双方在交易条件中明确了许可对价为“40万元+被许可方认股权”。

这一认股权交易案例由上海技术交易所与上海股权托管交易中心联合开发打造。在业内看来，该创新金融产品链接了资本要素市场与技术要素市场，助力社会资本支持科技创新和成果转化。

面对天使投资市场，颜明峰在接受《科创板日报》记者采访时坦言，当前，天使投资的活跃度不尽如人意，究其原因在于市场财富效应不明显，技术资产估值体系不完善，使得技术价值难以得到准确衡量，导致市场流动性受限。

在颜明峰看来，助力科技成果转化，除了创新金融产品，还需要更多“天使投资人”的积极参与。

在实践中，颜明峰发现，理想中的“天使投资人”往往是占比较少的“个人合格投资者”。一方面，他们财富基本自由，这是天使投资人的重要指标。“只有摆脱短期获利束缚，以一种更长远的视角去审视项目，才能专注于项目的长期发展”。

另一方面，拥有产业背景也是理想天使投资人的显著特征之一。“在特定行业的深入积累，让他们能够敏锐地识别出那些具有高成长性的项目。这种专业的洞察力，对于处于早期阶段、技术和商业模式尚待验证的初创项目来说，至关重要。”颜明峰谈到。

但即便有了这两点，如果“不热爱”，那么也无法成为理性的“天使投资人”。颜明峰告诉《科创板日报》记者，这种热爱并非仅仅源于对财富增值的追求，更是一种对创新和创业的热情与执着。“正是这份热情，驱使他们积极主动参与项目，充分利用自身资源，为项目赋能。”

在项目寻找上，除了天使投资人的稀缺，颜明峰还发现，“好项目找不到资金，资金发现不了好项目”也是市场的一大现状。

颜明峰表示，由于天使投资项目大多具有非标化的特点，缺乏统一的标准和规范，这使得投资决策高度依赖关键个体的判断。因此，市场需要一个合规、有公信力的平台，来促使早期投资有高效、规范的投资生态。

建框架，强资源——上海要建立更多“标准”和“规则”

作为首家国家级常设技术市场，多年来上海技术交易所一直在功能建设的“确权、确价”上下功夫。

颜明峰对《科创板日报》记者表示，一直以来，上海技术交易所聚焦生产性要素配置，通过结合确权、估值和交易网络体系建设，支撑新质生产力的形成。“认股权是其中的一种方式，让技术和资本相匹配；但即便没有认股权，也有其他途径，关键在于明确认股权在科技成果转化中的作用和关联。”

截至目前，“科技成果 + 认股权”仍处于试点阶段，已有两家投资机构、包括银行、券商在内的三家金融机构开展实质性业务推进，其中一个技术成果加认股权项目已挂牌进行交易和服务。

“由于认股权本身是创新产品，与科技成果结合更是双重创新，想要市场迅速活跃还需时间。当前，正在积极向园区、成果端、企业端进行市场化推介。”颜明峰进一步向《科创板日报》记者介绍道。

回到上海打造具有全球影响力的科创中心这一点上，颜明峰表示，上海国际科技创新中心建设正从“搭建科创框架”向“强化科创功能”转型。在强化功能的过程中，掌握“标准”和“规则”是提升上海在全球科创领域话语权的关键所在。

颜明峰认为，要实现这一目标主要有两种途径：一是自主建设重大科学装置，夯实科创基础；二是构建创新网络，增强对国内外科创资源的链接能力，将外部资源 “为我所用”。在数字化时代，资源的链接能力比单纯占有更为关键。“只有通过广泛链接，让科创资源汇聚形成浓度，才能推动科创范式变革。”

具体来说，要打造具有全球影响力的科创中心，一是要有全球化视野，二是聚焦国内优质科创资源的整合。

在国内科创方面，需要考量能与多少985、211高校的双一流学科建立有效链接，汇聚多少国家重点实验室的科研力量。除了上海本地资源，如何吸引全国范围内的优质科创资源向上海流动，让在沪科创企业、创业者能够通过专业化平台，便捷对接国内顶级科创资源，共享中国科创发展红利。

在此背景下，作为汇聚技术要素的平台，上海技术交易所需要强化“资源配置能力”。而资源配置能力，决定了区域在科创生态中的话语权——即掌握资源流动的规则制定权，明确资源从何处来、向何处去。这其中，确权和估值体系就至关重要。

将设“投早投小”基金，助力科技成果转化从0到1

为此，上海技术交易所已建立了标准化的确权、确价功能体系，进一步打造有公信力的公共服务平台。该体系的主要构成涵盖：

一是设立产业专板。由于技术要素市场资源分散，难以形成产业链效应，上海技术交易所已设立产业专板，如生物药专板、科普专板等，围绕特定产业整合创新与产业资源，提升交易效率。

二是围绕高校，进一步发挥交易所平台作用。在合规免责上，减少高校在科技成果转化中的制度性成本；发挥服务支撑作用，通过服务集成降低服务成本，进行资源链接降低匹配成本，提升成果转化效率。

三是人才和服务。除了平台上的建设和赋能，颜明峰还表示，在高校科技成果转化的过程中，需要专业的团队进行评估，为此交易所构建了懂这些技术的专家团队，以支撑科技创新和技术转移、成果转化工作；在资源匹配上，为早期的科技成果转化展开后续服务，包括科技金融对接服务等，以进一步拓展科技创新服务的边界。

《科创板日报》记者获悉，为助力天使投资与科技成果转化，上海技术交易所也计划成立专注于“投早投小”的成果转化基金。投资模式上，该基金与天使投资机构协同投资，由天使投资机构发挥其在产业背景与市场洞察方面的优势，担任领投角色，交易所进行跟投支持。

颜明峰期望，通过建立统一的确权、确价体系，在市场话语权上形成市场认可的估值标准，以构建联通的交易网络，再加上交易所组建的“科技成果转化基金”，吸引更多资本流入。

“只有让资本流动，科技成果转化的参与者数量和资源整合程度才能活跃起来。这其中，上海技术交易所作为连接两端的桥梁，希望通过实际行动推动天使投资发展，赋能上海科创发展。”颜明峰最后谈到。