本期企业

纳睿雷达

▍企业简介

纳睿雷达（688522.SH）是一家专注于毫米波与相控阵雷达系统的高端装备企业，致力于将雷达从“单点感知”升级为“智能系统平台”。公司核心产品涵盖交通监测、低空空域感知、电力巡检、边界防护等多个场景，客户主要包括空管、气象、水利、电力等政用与行业单位。

▍企业亮点

纳睿雷达专注毫米波与有源相控阵雷达系统研发，产品已在低空安防、智慧交通、电力巡检等多个场景落地，具备全天候、多目标探测能力。公司正加快平台化、智能化转型，布局芯片自研与系统集成，并通过军标认证拓展防务市场，同时积极推进海外空管与水利业务。

▍盈利模式

公司以政用行业客户为主，按项目交付进度确认收入，主要依靠雷达整机设备与集成系统销售获取收入来源。高毛利产品尚处放量初期，未来将通过芯片自供、产品迭代和智能化升级推动利润空间提升，并通过服务型项目与运维业务形成后周期收益。

《科创板日报》6月18日讯（记者 唐植潇） 纳睿雷达近日举行2025年第一次临时股东大会，会议审议并全票通过了包括《关于公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金符合相关法律法规规定条件的议案》、《关于公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案》等共计24条议案。

在股东大会上，纳睿雷达的重大资产重组议案已全票通过，拟通过发行股份及支付现金的方式，以3.7亿元收购国产芯片厂商天津希格玛。

《科创板日报》记者现场了解到，在低空经济、“新基建”与AI技术融合加速的背景下，雷达系统厂商正加快向智能化、平台化迈进。

同时，纳睿雷达围绕“低空空域监测”、“海外业务拓展”等，就投资者提问做出集中回应。其管理层预计，受益于政策推动与市场需求增长2026年市场体量将更大，并明确提出将加速海外市场拓展。

管理层回应毛利下滑：靠放量释放规模效应

纳睿雷达营收与利润持续高速增长，2025年一季度净利同比翻四倍，合同签约大幅跃升，但毛利率与现金流表现仍待改善。

2024年公司实现营业收入3.45亿元，同比增长62.49%；归母净利润为7661.29万元，同比增长21.03%；扣非归母净利润为8568.74万元，同比增长37.94%。

从单季度数据看，2024年第四季度营业总收入2.09亿元，同比增长111.21%，归母净利润5060.42万元，同比增长68.32%。

年报中2024年经营现金流净额1.49 亿元，但今年一季度纳睿雷达的经营现金流净额约为-2945万元，新增签署合同金额约为1.12亿元，同比增长249.63%。

在股东会交流中，纳睿雷达管理层坦言，当前公司业务以政府项目为主，客户回款节奏受制于地方财政安排。“过去五年，每年大概回款集中在12月20号前后”，公司发言人指出，“因为甲方基本都是政府单位，付款流程受财政预算影响较大。”

此外，管理层明确表示，部分项目采用“节点交付+事后验收”的收入确认方式。“政府项目需要先完成验收才确认收入。”公司管理层补充称，2023年至2024年确实因地方财政紧张影响了回款节奏，但随着有关政策出台，2024年下半年起回款情况已有所改善。

为缓解收款周期带来的现金压力，公司在新增项目中推动“绑定验收节点支付”机制，并强调“当前新增业务基本都不存在坏账风险”。

在股东大会现场回答投资者提问时，纳睿雷达董秘龚雪华称：“从产品维度看，公司双极化（双偏振）有源相控阵雷达已在全国多个地市实现部署运行，基于布设雷达数量的优势，在产品软硬件的迭代、优化上具有先发优势。”

龚雪华还补充称：“从市场维度看，公司测雨雷达作为“雨水情监测预报预警”第一道防线，已在多个地区投入使用，如2024年在北京、广西、天津等地应用，对流域降雨情况进行实时监测和短临预报，在市场拓展上占据先机。”

针对投资者提出的“平台化是否具备通用性、能否支持规模化落地”的疑问，龚雪华回应称，目前平台化产品已在多个项目中实现交付应用，具备较高通用性，尤其在客户自主选址施工场景中，可实现“塔架自建、系统即插即用”的快速部署模式，显著压缩了安装调试周期。

管理层中的财务负责人则进一步补充称，若雷达附属设施（如塔架）由客户负责建设，系统安装调试时间仅需1-2天；若公司负责建设附属设施，则根据选址与施工难度不同，整体周期一般为1-3个月，平均约2个月 。

管理层则认为表示，公司将会在技术上继续创新，提升制造效率和运营效率，来提升毛利率。“高毛利产品尚处放量初期，规模效应未完全体现。若公司2025年销售业务规模实现较大增长，期间费用率将会下降，从而使公司整体净利率水平获得提升，公司也将获得一定的规模效益。”

在今年2月份接受机构调研时，纳睿雷达表示芯片已成为公司雷达系统材料成本中的关键组成部分，当前占比已达20%，未来在有源相控阵等新一代产品中或超过50%。公司正通过收购拥有20余年IP储备的天津希格玛微电子团队，快速构建自主设计能力，以实现A4等关键芯片的国产替代与成本优化。

不过，公司在芯片自研层面的能力尚处于建设初期。根据其2024年财报与交易草案，核心芯片仍高度依赖通用现货市场，尚未建立完整的ASIC自主设计与流片体系，供应链波动带来的成本与交付风险仍需警惕。此外，当前自研芯片尚未形成规模化收入，需持续投入并考验实际落地能力。

低空经济或成新增长点，加速拓展海外业务

低空经济作为新兴产业，得到了国家和地方的大力支持，《低空经济发展白皮书》明确将气象探测、无人机监管列为重点发展领域，为低空经济发展提供了政策指引和支持。这也被纳睿雷达视为“军民两用型”基础设施的重要支撑方向，管理层预计自2026年起释放中期增长动能。

在股东大会中，管理层提到：“该业务当前主要聚焦于城市级空域监视系统的建设与落地，其中广东区域项目已实现标杆应用。”

当前低空空域雷达市场除纳睿外，还有若干地方性国企及军工背景企业深耕多年。部分省份项目招标机制鼓励本地企业参与，项目设置具一定地方优先属性。

对于投资者关注的“四川省雷达网”项目，龚雪华称，部分省份在政府采购中存在对本地雷达企业的倾向性。“政府在采购机制上鼓励通过引入多家供应商构建‘有效竞争市场’。这也使得部分技术能力相对薄弱的企业得以参与投标，形成多点竞争格局。”

他补充称：“目前该项目已进入前期投标阶段，虽本地存在传统雷达企业，但整体市场体量庞大，公司具备技术、交付等多方面优势，预计可获取较大份额。除了四川，像湖南、湖北、广东、广西、福建、浙江、江苏等地也都在建设项目，一期就几十套设备，整体空间非常大。”

在海外业务方面，管理层强调当前海外市场已不存在采购制度壁垒，完全依据市场化方式推进订单拓展。据悉，目前纳睿雷达主要出口领域为气象、水利与空管设备，重点客户包括境外政府与大型企业。

龚雪华在股东会现场对投资人表示，广东省外订单占比约三分之二，公司已设立海外子公司，董事长亦将工作重心转向境外，未来将持续在区域市场布局、本地化交付及服务体系方面加大投入，以推动收入结构更加国际化。整体来看，海外业务被明确为下一阶段战略突破重点之一。