财联社（郑州，记者张克瑶）讯，眼看着同行公司上市融资扩大规模，山石网科亦想借科创板东风拥抱资本市场。根据山石网科科创板上市招股说明书，为政府、金融、电信运营商等行业提供网络安全服务的山石网科，拟融资8.94亿元升级公司主营产品。

不过，山石网科渠道代理为主的销售模式，既增加了公司对渠道代理商管理的难度，也带来客户集中度高等风险。

股东和客户阵容亮眼，清华系掌舵

据了解，山石网科自成立以来专注于网络安全技术，提供网络安全产品及服务，公司在苏州、北京和美国硅谷均设有研发中心，终端客户已覆盖美洲、欧洲、东南亚、中东等50 多个国家和地区。

山石网科曾设立境外上市主体，并搭建红筹架构，随后为了回归国内资本市场而拆除红筹架构。经过一系列操作，截至招股说明书签署之日，直接持有山石网科5%以上股份的股东为Alpha Achieve、田涛、苏州元禾、国创开元、宜兴光控，公司股权较为分散，无控股股东。

Alpha Achieve系香港公司，是山石网科第一大股东，持股比例22.58%。值得关注的是国创开元，虽然持股比例8.77%排行第四，但国创开元实控人为财政部，其中雨润控股集团有限公司、华为投资控股有限公司在国创开元的持股比例分别为0.56%、0.52%。

山石网科的股东里还有网络安全厂商360的身影，北京奇虎科技有限公司（以下称北京奇虎）持有山石网科4%股份。企查查显示，北京奇虎法定代表人是周鸿祎，属于三六零（601360.SH）旗下公司。

相比股东阵容，山石网科的客户阵容更加豪华。山石网科在招股说明书中介绍，公司主要客户涉及金融、电信运营商、政府、互联网、教育五大行业，中国人民银行、移动联通电信、财政部、BAT、北大清华等都是山石网科的主要客户。

表：山石网科主要行业客户

信息来源：山石网科招股说明书

山石网科公司高层成员颇有“师弟带师兄创业”的味道，公司董事长、总经理罗东平1988年本科毕业于清华大学，董事邓锋、独立董事李军分别于1986年、1985年在清华大学本科毕业，副总经理、核心技术人员蒋东毅则是1987年本科毕业于清华大学，以上四人也都在清华大学拿到硕士学位。罗东平还是蒋东毅的妹夫。

销售模式以渠道代理为主，客户集中度高

山石网科2018年度实现营收5.66亿元、净利润7218.68万元。山石网科表示，结合公司最近一次外部股权融资情况、可比公司在境内外市场的估值情况，预计将满足科创板股票上市标准第一款。

除了部分电信运营商、金融机构及大型企业是由山石网科直销服务，渠道代理是山石网科营收主要来源。 2016年至2018年，山石网科渠道代理销售收入占主营业务收入的比重分别为83.57%、85.50%和89.58%。

据了解，山石网科渠道代理商分为总代理商、战略行业ISV和金牌、银牌渠道代理商。其中，总代理商及战略行业ISV可以直接向山石网科进行采购，金牌、银牌代理商直接与总代理商签订订单合同，并通过总代理商下单提货。山石网科总代理商包括神州数码、英迈国际、佳电和上海华盖。

2016年至2018年，山石网科前五名客户的销售收入占同期主营业务收入的比重分别为79.71%、76.79%及84.55%，前五名客户以总代理商为主，客户集中度较高。

对于渠道代理为主的销售模式，山石网科解释是终端用户的行业和地域分布较为分散，公司自建的营销体系难以实现全面覆盖，渠道代理商能便于公司开发和维护终端用户，也可以在一定程度上规模资金风险。但山石网科也承认，由于经销商数量较多、地域分布较为分散，也增加了管理难度。

拟上科创板升级主业，多家同行公司已上市

山石网科拟融资8.94亿元，用于网络安全产品线拓展升级项目、高性能云计算安全产品研发项目、营销网络及服务体系建设项目。山石网科表示，本次募集资金拟投资项目，均围绕公司主营业务开展，是对公司现有产品及解决方案体系的升级与扩充，以提升公司网络安全领域相关产品及解决方案的竞争力。

根据招股说明书，被山石网科列为国内竞争对手中，多家同行公司已登陆资本市场。天融信（002212.SZ）、深信服（300454.SZ）、迪普科技（300768.SZ）、启明星辰（002439.SZ）、绿盟科技（300369.SZ）都出现在山石网科国内竞争对手名单中。

还有的竞争对手也在筹备上市。360企业安全是北京奇安信科技有限公司（以下称奇安信）全资子公司。最新消息显示，三六零将转让奇安信全部股权并收回相关品牌、技术等授权，奇安信已启动上市筹备工作，目标可能是科创板。