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IPO折戟后迈得医疗转战科创板 核心技术人员却频繁离职
2019.05.31 07:46 全景财经

曾于2015年挂牌新三板的迈得医疗(833990)开启了科创板上市之路。

近期,迈得医疗提交的科创板上市申请已获上交所受理。

这并非迈得医疗首次尝试冲击资本市场,2年前,迈得医疗曾尝试在主板IPO,但因保荐机构涉嫌违规被证监会立案调查而被迫中止IPO,而后2018年3月,迈得医疗更新预披露,但又于2018年年底主动撤回了IPO申请。

一波三折后,迈得医疗这次科创板IPO之路会顺利吗?

毛利率呈下滑趋势

迈得医疗致力于为医用耗材生产企业提供智能制造相关的设备及系统,主要产品包括安全输注类、血液净化类两大类设备。

简单来说,就是为下游医用耗材生产厂商,供应生产医用耗材用的工业机器人,将医用耗材生产过程规范化和自动化,并提高产品质量和效率。

迈得医疗的主要产品包括安全输注类单机和连线机,血液净化类单机和连线机等。

安全输注类产品主要用于智能注射器、医用针等的生产。尤其是这种智能注射器,具有自毁功能,可以避免二次使用,是世界卫生组织在重点推广的一种注射器。

血液净化类产品主要用于生产血液透析产品,用于肾病等领域。

截至目前,林军华直接持有迈得医疗63.77%的股份,同时通过持有赛纳投资股权控制迈得医疗4.91%的股份,合计控制迈得医疗68.68%的股份,为迈得医疗的控股股东以及实际控制人。

作为进口替代设备,迈得医疗经过多年的积累,已成为下游大量知名的医用耗材生产商提供了数量众多、性能优良的智能装备,帮助客户解决了众多自动化过程中的技术难题。

据迈得医疗披露,其为三鑫医疗(300453)研制了第一台国产留置针全自动组装机和第一台国产透析器自动生产线、为泰尔茂研制了第一台SP导液导管(Y型)接头自动组装机和第一台国产化女用导尿管组装机,为江西洪达、山东威高(01066)、康德莱(603987)等提供大部分输注类自动化组装设备。

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图片来源:迈得医疗招股书

其科创板招股书显示,2016年至2018年,迈得医疗分别实现营业收入1.39亿元、1.73亿元和2.15亿元;扣非后净利润分别为3092.41万元、4778.88万元和4909.42万元。

迈得医疗营业利润主要来源于医用耗材智能装备业务,下游客户主要为医用耗材生产企业,医用耗材生产企业的固定资产投资规模直接影响医用耗材装备行业的供需状况。

值得一提的是,2016年至2018年,其主营业务毛利率分别为51.05%、52.05%和48.57%。尽管这一毛利率在同行业中处于较高水平,但总体仍呈下滑趋势。

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图片来源:安信证券研报

研发投入占比低

迈得医疗是国内较早开始研制生产医用耗材智能装备的企业之一,被认定为浙江省“隐形冠军”企业。

在装备自动化技术基础上,迈得医疗依托浙江省迈得医疗智造重点企业研究院,进一步研发智能化控制系统技术,成功开发GMP数据管理平台,实现设备互联、数据分析,打造数字化车间,实现智能生产。

截止报2018年末,迈得医疗拥有140项发明专利,11项软件著作权。

2016年至2018年,迈得医疗的研发支出分别为1369.66万元、1381.58万元、1942.30万元,占同期营业收入的比重分别为9.82%、7.97%、9.04%。

一般情况下,医疗器械公司的研发投入力度比较大,而迈得医疗连续三年研发投入占比没有超过10%,且总体呈现下降趋势。若与其他申请科创板的医疗企业相比,这一比例偏低。

不过,与同行可比公司相比,迈得医疗的研发投入占比却是最高的。不过,在投入的金额方面,还是有一定的差距。

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图片来源:迈得医疗科创板招股书

以东富龙为例,该公司2018年实现营收19.17亿元,研发投入占比为5.1%,因此研发投入绝对金额达9776万元,是同期迈得医疗的5倍。

核心技术人员频繁离职

值得注意的是,迈得医疗近年来核心技术人员的大幅变动引起了市场的广泛关注。

据迈得医疗披露,2015年其核心技术人员为4名,但在2016年减少至3人,分别为林军华(公司实控人)、郑龙和罗威。

对此,迈得医疗在2016年财报中解释称,该名核心技术人员的离职不会对公司经营造成影响。

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图片来源:迈得医疗年报

随后,另一位核心技术人员罗威也于2018年7月因个人原因离职,彼时,公司的核心技术人员只剩下林军华和郑龙。

据迈得医疗最新披露,目前其核心技术人员共5位,2018年新增了罗坚、周大威和邱昱坤3位核心技术人员。

有医疗行业分析师认为,对于高端医疗企业来说,核心技术人员一般都较为稳定,一旦核心技术人员频繁发生变动,对于企业的持续创新能力会有所影响。

值得一提的是,迈得医疗科创板IPO的招股书中未披露员工的学历情况。

据其此前IPO招股书显示,截至2017年末,迈得医疗员工的最高学历为硕士学历,共4人,仅占员工总数的1.07%,而高中及以下学历占员工总数的55.47%。

有业内人士表示,医疗企业员工整体教育背景较高,迈得医疗员工教育背景显然是偏低的,这会对公司研发能力形成一定的制约。

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图片来源:迈得医疗2018年3月招股书

医疗耗材行业前景广阔

迈得医疗所在医用耗材行业未来的行业前景如何呢?

目前,医用耗材在医疗服务中的重要性逐步提高。随着就诊和住院人数的增长,居民接受输注治疗、疫苗接种、诊断检查以及专科诊疗频次的增加,输注穿刺器械作为治疗领域中使用最广泛、消耗量最大的医疗器械,其需求保持持续增长。

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图片来源:迈得医疗科创板招股书

据中国医疗器械行业协会数据显示,2017年,我国输注穿刺器械行业市场规模高达395.6亿元,增长率9.5%,连续三年增长率保持在9%以上。

低值医用耗材行业门槛较低,市场竞争激烈,我国也涌现出了一批知名品牌,如蓝帆医疗、三鑫医疗(300453)、山东威高(01066)、康德莱(603987)等。国产产品不仅占据了国内市场大多数份额,在国际市场也占据举足轻重的地位。

虽然国产发展势头强劲,但受材料技术和工艺水平限制,在高端低值医用耗材市场暂时还是以进口产品为主。

而迈得医疗所处的血液透析耗材市场规模也逐年扩大。

但由于血液净化耗材属于高值医用耗材,从全球来说,目前血液净化市场主要集中在美国、日本和欧洲等发达国家,占比高达70%以上。

而我国血液净化市场起步较晚,目前市场还较小,但随着肾病患者人数不断增长以及透析费用医保报销比例的不断提高,我国血液净化市场增长较快。

据全国血液净化病例信息登记系统统计资料显示,2013年至2016年,血透患者由28.4万人增长至44.7万人,复合增长率为16.3%。

若以此推算,2020年,我国血透患者人数或达到83万人。据医械研究院测算,2018年我国血液精华类高值医用耗材规模约为67亿元,同比增长21.82%。

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图片来源:迈得医疗科创板招股书

目前,我国存量透析治疗需求仍远未被满足。截止 2015 年,我国约有 200 万终末期肾病患者(ESRD),其中只有 38.5 万患者接受透析治疗,仅占 19%,与世界平均 37%、欧美国家75%相距甚远。

据迈得医疗预计,到2030年我国ESRD患者人数将突破400万人,如果未来尿毒症患者透析治疗率提高到国际平均水平37%,届时透析治疗人数将达到150万人,若接近或达到发达国家现在的平均治疗率75%,则这一人数将达到300万人以上。显然,血液净化市场前景广阔。

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