《科创板日报》（上海，记者 吴凡）讯， 山西，传统的资源大省，用当地煤矿工人的话说，他们挖出的媒“点亮了全国一半的灯，烧热了华北一半的炕”。

但与此同时，煤炭行业作为高危行业，在矿井中任何一个小小的差错，都有可能带来不可预料的危险，为此山西省近年来在积极探索产业转型升级的路径。

来自山西省的精英数智科技股份有限公司（以下简称“精英数智”）就是一家为煤炭等高危行业提供“煤矿大脑”的公司，其科创板上市申请材料于11月11日被上交所正式受理。但需要注意的是，公司近年的收入主要来自于山西地区，未来一定时间内山西省市场仍是公司的主要收入来源，因此登陆科创板进而打开市场“瓶颈”就显得尤为重要了。

收入主要来自煤炭企业

招股书披露，精英数智是一家为煤炭等高危行业提供以自主软件为主的安全生产监测及管理整体解决方案的高新技术企业，其营收主要来自于安全生产风险智能监测业务。

其中安全生产风险智能监测业务又主要细分为“企业端”、“监管端”以及“保险及安全服务机构端”，简单的来说，在企业端，公司为煤矿、燃气等生产企业打造安全生产监测和管理解决方案；而监管端则更多的面向政府等安全生产监管监察部门；而“保险及安全服务机构端”则顾名思义，即为保险机构、安全服务机构及政府安全监管部门提供安全生产责任保险数据服务。

2016年至2019年1至6月，精英数智各期实现的营收分别为1.23亿元、1.61亿元、2.1亿元以及1.1亿元；实现的归母净利润分别为1479.09万元、2106.74万元、3905.23万元以及3279.32万元。

但实际上，若从客户的类别来看，公司的营收主要还是来自于煤炭领域企业，2016年至2019年1至6月，煤炭企业贡献的营收占各期营收的比重分别为50.70%、 66.05%、64.57%以及94.42%。

同样是高危行业，不同的趋势是，燃气企业对于公司的营收贡献在逐渐缩小，报告期内，燃气企业的收入占各期营收的比重分别为22.75%、10.42%、1.58%以及2.83%。

同样的现象亦出现在政府单位项目上，2016年，公司来自于政府单位的业绩贡献还有20.41%，至今年上半年已缩至2.67%。

另外，《科创板日报》记者注意到，为公司提供主要营收的煤炭企业，还有着鲜明的“地域性”特点。

报告期内，公司前五大客户占各期营收的比重分别为45.55%、38.28%、50.87%、54.27%。记者梳理发现，公司前五大客户均来自于山西省，且大多客户为国有性质的煤炭企业。

但这也带来了两个隐忧，其一是下游行业单一的风险，公司表示，如果煤炭行业经济形势、行业政策及安全生产信息化需求出现重大不利变化，将对公司的经营产生不利影响；其二则是公司业务面对的市场存在局限性，对此精英数智也表示，长期来看，若公司不能解决发展瓶颈，在销售区域广度和深度上有所突破，则将面临成长空间受限的风险。

“无奈”的外包费

《科创板日报》记者了解到，山西煤炭资源丰富，煤种齐全，焦煤、无烟煤等稀缺煤占比较高。2019 年 1-7 月，山西规模以上企业原煤产量 55,549.8 万吨，占全国 26.60%。

此外从规模上看，全省亿吨级以上煤炭企业共 4 家。从区位看，距离中东部煤炭消费地较近，因此尽管精英数智的客户主要集中在山西地区，但公司认为，随着安全生产相关政策的落地，山西省煤矿企业在安全生产新技术、新产品方面的投入将近一步加大，山西省仍将是煤矿安全生产领域的重要市场。

虽然市场空间较大，但同行竞争同样激烈。

招股书显示，公司列出了五家可比公司，其中辰安科技、梅安森、中科信息为创业板上市公司，佳都科技为主板上市公司，龙软科技则同样科创板申报企业，公司已于10月23日过会，目前处于“提交注册”的状态。

在上述一众竞争对手中，梅安森、龙软科技主要面向的煤炭企业。

其中龙软科技与精英数智的部分业务存在相似之处，并且在山西地区，两家公司亦有重合的客户。

《科创板日报》记者注意到，2016年至2018年，阳泉煤业（集团）有限责任公司（以下简称“阳泉煤业”）一直是龙软科技的第一大客户，而在今年上半年，阳泉煤业下滑至公司第三大客户；与之相比，阳泉煤业未出现在精英数智2016年至2018年的前五大客户行列中，但在今年上半年，阳泉煤业坐上了公司第一大客户的位置。

在报告期内，双方重合的客户还包括大同煤矿集团有限责任公司。不过从龙软科技客户构成来看，并不存在客户局限于山西省的现象，反之，在今年上半年，精英数智来自山西的收入占到了总收入的99.39%，若未来同行竞争者将目光更多的向山西省转移，进而市场竞争加剧，精英数智存在市场空间被进一步压缩的风险。

此外，资金规模和交付能力受限，亦是影响精英数智向外省拓展的一个重要因素。

尽管市场需求在快速的增长，但公司在招股书中表示，受场地面积、人员规模、开发设备等多个因素影响，公司的交付能力已成为公司后续快速发展的瓶颈。

上述“瓶颈”亦推高了公司的“成本”。

报告期内，公司主营业务成本主要包括外购硬件和软件成本、外包费和人工成本，其中外包费在逐年递增，并且在今年上半年已经超过了外购成本，占比达到了48.16%。

形成外包费的直接原因就是受限于服务人员数量及服务地域，公司将部分施工服务外包给供应商提供；而供应商为公司提供市场推广、协调项目进度、项目实施、协助项目验收、后续运维及回款等服务也是需要公司支付费用。

为此，登陆科创板是解决公司资金规模和交付能力受限的一个重要途径。

对联通晋中实施100%坏账准备

应收账款较大似乎是精英数智所处行业的一个共同的特征，龙软科技在招股书中提到了应收账款较大的风险；梅安森也在2018年年报中，发布了应收账款发生坏账的风险，并且计提了坏账准备8761万元。

截至今年上半年末，精英数智的应收账款余额为2.57亿元，需要注意的是，2018年末及今年上半年末，公司应收账款占流动资产的比例分别达到77.68%和 76.32%，公司称，2019 年 1-6 月公司收回了部分应收账款，但因应收账款基数较大，短期内应收账款余额仍然较大。

此外，在应收账款周转率方面，公司从2018年的1.17，下滑至今年上半年的0.44。

上文提到，公司的下游客户主要为国有性质，但公司也谨慎的表示，尽管此类客户发生信用风险的概率偏低，但是仍存在着应收账款无法收回的风险。

实际上，从招股书披露的信息看，公司已经对部分客户的应收账款进行了坏账准备。

记者注意到，截至报告期末，在公司应收账款余额前五名客户中，排名居首的是“泽州县天云信息产业发展有限公司”（以下简称“天云信息”），公司对其应收账款期末余额为4768.67万元，但公司对前述款项实施“坏账准备”432.04万元。

天云信息为国有独资，其最终隶属于“泽州县工业和信息化局”。招股书显示，天云信息是公司2018年的第一大客户，公司当年向其销售收入为5741.86万元，占当期营业收入比例的27.26%。

另外，精英数智还对中国联合网络通信有限公司晋中市分公司（以下简称“联通晋中”）的应收账款期末余额为816.04万元，招股书显示，公司对前述金额进行了100%的坏账准备。

天眼查显示，联通晋中的总公司为中国联合网络通信有限公司，港交所上市公司中国联通持有前者100%股权。

记者注意到，联通晋中在2016年末，已经是公司应收账款中的第一大客户，彼时应收账款期末余额为981.17万元，当年公司实施坏账准备294.35万元。

不过公司在招股书中未披露对联通晋中应收账款进行100%坏账准备的具体原因，11月12日，《科创板日报》记者拨打了公司的公开电话，按照公司证券事务部人士的要求向公司董秘发送了采访邮件，截至发稿前尚未获得回复。