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博众精工:苹果的柔性生产线制造商
2019.12.25 13:53 科创板财报

作为一个热爱动手的好少年,拆装iPhone手机是少不了的,我甚至买了整套苹果手机拆装工具,在寒冷冬天到来之际,义务为同事的iPhone换电池。

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和其他品牌的手机相比,苹果的手机有一个特别明显的特点,那就是电路板基本都是柔性的。早在iPhone5时代,苹果就大量使用柔性电路板,指纹传感器、摄像头和主板的连接均为柔性电路板,拆装要格外小心。

在苹果的众多线路板供应商中,有一家专门供应柔性电路板,它叫博众精工,顺利登陆科创板。

一、优势也是劣势,最大客户是苹果

招股书显示,报告期内,公司前五大客户销售收入占当期营业收入的比例分别为 81.44%、83.72%、 74.35%和 77.12%,其中,苹果公司销售收入占当期营业收入的比例分别为 59.09%、 64.45%、 47.21%和 53.08%。同时,苹果公司既直接与发行人签订订单,也存在部分产品通过指定 EMS 厂商与发行人签订订单的情况,报告期内苹果公司及其指定 EMS 厂商销售收入占当期营业收入的比例分别为 81.10%、84.84%、 71.74%和 77.76%。

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简言之,公司八成营收来自苹果及其供应链。

一旦苹果有点风吹草动,公司就会大伤筋骨。

和苹果做生意,最大的风险还是苹果的花心。对于供应商,苹果一向苛刻,在技术升级后,苹果会毫不犹豫的淘汰掉曾经的合作伙伴。更为可怕的是,苹果对供应商的淘汰比例非常高。据报道,苹果2019年前200名供应商名单中,上年供应商有20多家被踢(2018年踢了31家)。

伴君如伴虎。

二、技术实力

博众精工靠什么来换取苹果的芳心呢?

当然是技术实力,能长期呆在苹果供应商清单里的,通常都有两把刷子。

公司在工业自动化底层技术方面积累雄厚。其中,精密机械设计方面公司运用了先进设计制造技术理论与方法,拥有完善的建模及仿真技术,可以实现产品智能化的设计与制造;公司还掌握精密运动控制、驱动技术,拥有自主研发硬件平台,并掌握相关的核心算法;机器视觉方面,公司拥有相机、工业镜头、光源及 2DD 软件平台并自主研发了相关核心算法;工业机器人方面,公司拥有具备自主知识产权的精密机械、控制器及软件平台,并具有相关核心算法及定制开发能力。

招股书显示,公司于 2010 年开始核心零部件的研发,重点布局直线电机、光源镜头、工业机器人,已取得 37 项相关专利;在算法、软件等技术方面取得领先地位,开发出新一代自适应镜头、龙门双驱的驱动器等国际领先的产品,工业机器人和控制器均实现自主开发。

公司在行业领域技术实力领先,作为中国企业,公司甚至参与了相关行业国际标准的制定。更是起草制定了诸多国标。

三、业绩隐忧

2019年,苹果产品表现不佳,这也给苹果供应链企业带来了较差的业绩。

招股书显示,2019 年度因苹果公司自动化设备的整体需求量有所下降,公司经营业绩预计出现下滑的情况, 预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润26,311.66-30,601.60 万元,同比下降约 0.24%-14.22%。

四、科创板上市的意义

从我们分析过的科创板上市公司来看,科创板审核对公司的业绩成长性要求并不高,业绩下滑的、亏损的、甚至营收为0的,都可以上市。

只要符合最核心的因素:能够实现核心产业链中的自主可控。

博众精工虽然今天是苹果的供应商,但明天可以是华为小米的供应商,在国际关系万一出现紧张的时候,关键链条上,都能有自主可控的企业站出来顶起来。

这就是科创板的意义。

五、募资用途

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公司的募资用途主要有四个,一是手机自动化设备的扩产;二是新能源自动化设备的项目;三是研发中心升级;四是补充流动资金。

公司目前刚刚和蔚来汽车合作,进行相关自动化设备的生产制造,所以公司在新能源行业投入生产线。另外,研发中心升级其实就是盖楼,科创板公司借上市来圈钱盖楼,都是常事。

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