《科创板日报》（成都，记者 柴刚）讯，四川第二家科创板挂牌企业秦川物联（688528.SH）交出了上市后的首份成绩单。乍一看，增长势头喜人，但仔细一看，经营质量并不佳。

上半年，秦川物联在营业收入、净利润双双大幅增长的情况下，经营净现金流为-2501.26万元，同比下滑646.9%，应收账款占营收比例高达165.85%，令人大跌眼镜。此外，公司研发投入仅增长2.48%，研发费率创近5年来新低。

好消息是，公司产品结构更趋合理，毛利率更高的物联网智能燃气表收入占比已达七成，不仅提升了赢利能力，而且使得“物联网公司”这一定位名副其实。

物联网产品贡献七成收入

秦川物联7月1日刚刚登陆科创板，IPO募资净额4.17亿元。公司主要产品为IC卡智能燃气表、物联网智能燃气表、膜式燃气表及工商业用燃气表。

上半年，秦川物联实现营收1.35亿元，同比增长33.42%；净利润为2733.91万元，同比增长64.26%，扣非净利润同比增长59.58%。

公司称，物联网智能燃气表的销售占比上升，而其单价高于IC卡智能燃气表，加上持续开拓新客户，整体销量增加，从而实现营收增长。

随着用户对智慧化服务需求的提升，传统IC卡智能燃气表等产品的市场机会逐步减少，智慧化程度更高的物联网智能燃气成为行业发展趋势。《科创板日报》记者注意到，上半年公司物联网智能燃气表贡献营收9424.45万元，同比大增147.53%，占总营收的比重达69.84%。与此同时，IC卡智能燃气表、膜式燃气表、工商业用燃气表的收入和营收占比均出现不同程度的下滑。

从毛利率来看，工商业用燃气表最高，上半年毛利率为63.35%，该产品过去4年毛利率均在60%以上，但其上半年销售额却同比下滑11.79%，收入占比同时下滑。

毛利率第二高的为物联网智能燃气表产品，上半年毛利率为44.21%，销售数量同比增长164.04%，销售额同比增长147.53%。其余IC卡智能燃气表、膜式燃气表当期毛利率分别为41.54%和31.85%。

由此看来，公司产品结构更加合理，毛利率较高的物联网智能水表营收占比快速上升，2016年该产品还未形成收入，2017年收入占比只有8.1%，如今已占到七成。

此外，公司已成功将物联网智能水表推向市场，上半年实现收入214.46万元。这意味着公司又增加了一个“物联网”产品标签。

经营净现金流同比下滑647%

秦川物联在经营业绩快速增长的势头之下，却面临着增收增利不见钱的尴尬。上半年公司经营净现金流同比下滑646.9%，为-2501.26万元，成为2016年以来首次净流出。原来，1.35亿元营收主要靠赊销产生。

截至上半年末，公司应收账款达到2.24亿元，同比增长34.85%，占当期总营收的165.85%。此外还有541.21万元的应收票据。

《科创板日报》记者注意到，公司应收账款余额一直较高，2016年末至2019年末分别为9381.36万元、1.03亿元、1.44亿元和1.81亿元，分别占当期营收的77.83%、63.98%、70.94%和73.88%。而这一次，应收账款直接翻了一倍多。

“大概率就是它的回款有问题。不过仅是半年报也不能说明什么，因为半年报不需要披露太多，它可以隐藏很多问题。如果经营净现金流全年为负，就说明它的回款或营收真的出现问题，这是一个比较严重的财务负面指标。”一位不愿具名的券商投顾人士告诉《科创板日报》记者。

公司表示，若不能有效降低应收账款余额，或账期进一步延长，将使公司面临营运资金不足、经营现金流为负、坏账准备增加等风险，从而对生产经营和净利润水平产生不利影响。如出现较大金额坏账而当期坏账准备无法覆盖的时，将对经营业绩产生重大不利影响。

公司目前已计提了1381.59万元的应收账款坏账准备，其中200.71万元预计难以收回，已按100%比例计提。

“当然还要继续观察三季报和年报，如果三季报仍未好转，那它下半年的营收可能会开始下滑，这对中小公司来说很常见，因为中小公司的市场份额、客户、产品不稳定。这就是科创板公司的一个特点，因为它不成熟，属于科技研发类企业，就会这样。”上述券商投顾人士补充道。

除了应收账款高企，秦川物联的存货也居高不下。截至上半年末，公司存货余额达4274.83万元，同比增长81.09%，主要系原材料增加，原材料占存货比例超67%。

另外值得注意的是，公司在上半年营收增长33.42%的情况下，研发投入仅增加2.48%，研发费率为8.18%，创近4年来新低。2016-2019年研发费率分别为10.09%、8.78%、8.64%和9.42%。

《科创板日报》记者注意到，公司在上半年分别取得“物联网智能水表系统”“物联网智能燃气表系统”2项发明专利，目前累计拥有发明专利133项。

记者向秦川物联发去了采访函，截至发稿尚未收到回复，公司证券部电话也一直无人接听。