3月23日，快手(1024.HK)发布上市后首份年报。

不曾想，这份年报引起了轩然大波。

有媒体称，快手2020年净亏损1166亿元，上年同期为197亿元，亏损同比扩大493.5%。

看到这里，星空君的眼镜掉了下来。

朋友，港股年报不是这么看的。

快手年报显示，年内亏损确实是1166亿元。但是，刚上市的港股公司，看利润的时候，一定要看“经调整利润净额”，这个值，是亏损79.48亿元。

二者相差也太大了。

那么，问题就来了，什么叫“经调整”？是修饰利润甚至财务造假吗？

都不是。

作为专业读财报的，让星空君带领大家看看快手都调整了啥。

1、股权激励才是“巨亏”的真正原因

其实快手的年报说的清清楚楚明明白白，只是不少选手看不明白或者故意看不见。

在年报第25页，公司把标准会计准则下的报表亏损调整为“经调整利润净额”，列出了调整过程。其中，影响最大的，是1068.46亿元的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。

这上千亿的亏损之源，是什么东西？

是发给公司高管、财务投资者的股票，因为这部分股票可以转换成普通股票，还可以赎回，根据港股会计准则，这部分优先股要视同成本按照市价（公允价值）入账。

也就是说，快手股价越高，这部分优先股的价值就越高，公司亏损也就越高。

有意思吧？

这部分亏损和公司的经营没有半毛钱关系，只不过是账面亏损。

剔除掉这部分影响，公司的亏损只剩下了79.49亿元。对于一家高速成长期的互联网企业，这是一个非常正常的数字。

调整后亏损的主要原因，是公司加大了营销推广力度，营销费用从2019年的99亿增加到了2020年的266亿，占营收比例也从25.2%增加到45.3%。

其中，推广快手极速版是公司投入较大的主因之一。

2、账面数字，成长性可观

作为中国最知名的短视频APP之一，快手在2020年的成长是非常快的。

数据显示，平均日活用户3.08亿，平均月活用户7.77亿。其中，25%的平均月活用户为内容创作者。快手对创作者的奖励机制也非常积极，2300万用户在快手获取收入。

和很多社区观众远远大于创作者最终沦为明星的公告板相比，快手用户规模高速增长的同时，用户的质量（创效能力）非常高。

当然了，这背后是公司非常努力的营销投入。

3、毛利可观，资金充裕

年报显示，公司的毛利率从2019年的36%左右增加到40%左右，经营性现金流量净额也维持正数，高达22.89亿元，账面现金储备更是史上最高：231亿元。

充裕的现金流支撑下，公司几乎还清了所有银行短期借款，仅保留了部分融资租赁借款（数据中心和办公楼为融资租赁而来），利息支出可以忽略不计。

从核心业务来看，公司主要包括直播和线上营销服务，其中直播业务营收332亿，占全部销售额的56.5%；线上营销服务218.55亿，占全部销售额的37.2%。

在直播业务快速发展的同时，公司的线上营销业务进展飞快，几乎翻了两番，该业务主要来自客户投放线上广告的收益。

这意味着快手吸金能力大大加强，在年报中，公司表示，这些成绩，主要来自于公司的大数据分析。

为什么现在经常提“数据资产”的概念，对于互联网类企业来说，数据就是资产，数据就是效益，大数据带来的精准营销功能，可以创造更大的价值。

在大数据赚钱的背后，是公司持续高昂的研发投入，年报显示，研发投入从2019年的29亿增加到2020年的65亿。