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年报解读|疫情冲击天宜上佳传统主业 新材料布局成效仍有待观察

财联社(天津,记者 吕胜鹏)讯,国产动车制动闸片龙头天宜上佳(688033.SH)昨晚披露的2020年年报显示,公司实现收入4.152亿元,同比下降28.65%;归属于上市公司股东的净利润1.143亿元,同比下降57.77%;基本每股收益0.25元。由于现阶段公司主业单一,主营产品动车组用制动闸片占到公司2020年收入的97.33%,致使公司业务受新冠疫情冲击明显。而其新材料业务布局尚未能贡献实际利润。

年报显示,受新冠疫情冲击,去年国内人员流动大幅减少,全国铁路客运服务受到较大冲击,铁路客户对产品的需求量减少导致其全年营业收入下滑。但随着疫情缓解,天宜上佳去年四季度营收1.786亿元,相对2019年环比增加26%,相比去年前三季度情况则明显改善。

技术壁垒构筑了天宜上佳主营业务高毛利率的护城河。制动闸片占动车组成本虽小但对于安全运行来说至关重要,作为实现轨交核心制动零部件的国产化企业,公司该产品自2016年上市以来主营业务毛利率一直在70%以上。由于进入该行业的企业需经过较长时间的审核和验证,公司持有CRCC(中铁检验认证中心)核发的11张认证,是覆盖车型最多的国产厂商。除了各速度阶梯的动车组、城轨列车制动系统外,也不乏中低高速磁浮列车用制动系统和其他新材料产品。

公司相关人士表示,根据《国家综合立体交通网规划纲要》精神,2021年至2035年全国将新增高铁3.21万公里,到2025年全国铁路营业里程将达到17万公里左右,其中高铁(含城际铁路)5万公里左右。高铁营业里程持续增加、动车组配车密度不断提升、客流量不断增长以及装备技术逐步升级,都将推动动车组及相关配套需求维持在较高水平。此外,随着“十四五”规划快速展开和《国家综合立体交通网规划纲要》加快实施,城市轨道交通制动闸片/闸瓦市场需求也将持续增长。年报还显示,公司子公司天力九陶承接了研制时速四百公里高铁用碳陶制动闸片在研项目,目前已完成样件交付工作,并提交相关部门测试。

年报表示,为提升公司业务布局的多样性,天宜上佳制定了“一四四一”的发展战略,即内生聚焦四大新兴材料,即铜基粉末冶金制动闸片、聚合物基复合摩擦材料、特种合金涂敷材料、碳碳/碳陶复合材料,这将使公司产品应用扩展至商务客车、新能源汽车、航空航天、船舶和装甲车、光伏太阳能及半导体热场组件等领域。

但年报显示,上述业务领域尚未产生直接经济效益,相关子公司仍处于前期研发阶段。其中,从事碳纤维复合材料研制业务的子公司天仁道和,2020年经营收入仅为127.58万元;从事城市轨道交通车辆EMB电机械制动系统研制的子公司天佑新辔,报告期内营业收入仅为86.73万元。对此,公司表示,2021年天仁道和将实现部分碳纤维材料产品的批量化生产和在航空航天、海洋船舶、兵器装备等领域的应用,天力九陶则将推动碳碳、碳陶产品在航空航天、高铁、汽车、光伏热场等领域的应用,为批量化生产完成技术准备。天佑新辔也将为公司在主攻技术研发的同时,逐步实现在地铁、高铁及其他新制式轨道车辆上的商业运用,全力推进EMB电机械制动系统技术产业化应用。

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