随着注册制在科创板、创业板的推行，监管层多措并举提升上市公司质量，其中一个关键点是严把IPO企业信披质量关。

山东卡尔电气股份有限公司（简称“卡尔股份”）申请创业板上市，截至目前已进行了3轮问询，公开信息显示，每一轮问询中，都有“关于信息披露”的问题。同样的，在科创板IPO案例中，“信息披露”也是高频出现的重点问题之一。

此外，注册制IPO实例中，有企业因为信息披露不充分、不准确等问题，导致上会审核不通过，更加验证了监管层的严格态度。

卡尔股份注册地址位于威海高区大连路，其招股书称，公司是物联网和移动互联网终端产品及解决方案提供商，主要产品包括通信设备、物联网终端及解决方案（包含教育终端及解决方案、身份识别终端）等两大类、三个系列产品。2018-2020年，公司营业收入分别为27,381.24万元、32,523.03万元和32,722.94万元，年均复合增长率达9.32%；净利润分别为4,307.39万元、4,959.47万元、5,264.56万元。

在首轮问询函回复中，总共23个问题“关于信息披露”压轴出场，针对申报材料列出8个情况，并提出了10个问题。

其中，8个情况中有多个是申报材料存在信息披露方面的“硬伤”，比如“发行人未按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》的要求，披露募集资金对发行人主营业务发展的贡献。”“发行人未按照审核关注要点的要求披露主要客户、供应商基本情况，交易性金融资产相关情况。”

在第二轮问询函回复中，总共19个问题“关于信息披露”再次压轴出场，提出了4个问题，其中依然有信批的“硬伤”：“按照《招股说明书格式指引》四十三条的要求，补充披露董、监、高学历与专业背景，包括取得学历的时间、学历颁发的机构、学历的专业类型，以及相应的专业背景，公司创始人的创业历程。”

此外，申报前夕，原监事会主席徐鹏接任姜静成为财务负责人，姜静改任监事会主席。此举也引出一个问题：“披露申报前夕更换财务负责人的原因，徐鹏是否拥有财务相关学历或工作经验，是否具备财务负责人胜任能力。”

有意思的是，问询函中还“手把手”讲授如何做好信批工作：按照首轮反馈要求，就串标并被禁止投标事项做重大风险提示，并在提示中明确体现事项原因、过程、造成后果、对未来生产经营的具体影响，明确该事项涉及发行人销售相关内控问题，不得以“管理难度提升风险”等说辞避重就轻、偷换概念，避免误导投资者。

第三轮问询函中，“关于信息披露质量”名列问题10，提到卡尔股份有3处披露或问询函回复，要求其说明做出修改的原因，并要求保荐人说明前次提交材料是否已依规履行内核、质控程序，做出上述修改的原因，保荐人是否勤勉尽责。

“信息披露”在注册制IPO过程中有多重要？有一个维度可以进行考证。从今年注册制IPO闯关失败的被否原因中可以看到，除了持续经营能力、企业运行规范、财务真实性等传统指标外，是否符合上市板块定位（科创属性/创业板定位），信息披露的完整性及质量也成为审核的重点。

据统计，今年以来科创板IPO终止案例共50家，其中3家为上会审核不通过；3家中2家被否原因跟信息披露有关。科创板上市委员会审议认为，根据申请文件，福建汇川物联网技术科技股份有限公司对其物联网业务实质、核心技术及技术先进性的信息披露不充分、不准确。

武汉珈创生物技术股份有限公司未过会的原因则是，科创板上市委员会审议认为：根据申请文件，发行人未能充分披露核心技术的先进性。

创业板注册制IPO方面，今年终止案例共70家，其中4家为审核不通过，2家被否原因提到了信息披露。

其中，上海灿星文化传媒股份有限公司被否的原因之一是，上市委员会审议认为，发行人在拆除红筹架构后，股权架构设计复杂，认定实际控制人的理由不充分、披露不完整。

郑州速达工业机械服务股份有限公司被否，上市委员会审议认为，发行人对是否具有直接面向市场独立持续经营能力、业务及财务等是否独立的相关解释理由不够充分、合理，对综机公司与发行人的业务竞争关系对发行人未来业务开展可持续性造成的影响披露及解释不够充分、合理。