4680电池优势明显，预计将成为中高端车型的主流选择。

特斯拉4680电池在2022年2月产量已突破100MWh，通过电池设计、正负极材料、生产工艺和系统集成等方面的优化和创新，解决了动力电池高成本的痛点——成本下降56%，短续航的痛点——能量密度提高至300Wh/kg，续航达到750km左右，充电慢的痛点——最大充电电流6C，即15min充70%的电量，热扩散安全隐患——圆弧形设计降低了电池间热扩散的概率。

4680电池优势明显，虽然目前中游、上游产业化周期长，产能释放较慢，尚未形成规模化效应，但该机构分析师预测2025年后，4680电池将成为中高端车型电池的主流选择。

特斯拉率先布局4680电池，助推销量升级，引领行业技术方向。

随着新能源汽车的渗透率增加和特斯拉产品力持续提升，预计特斯拉2025年销量达到380万辆，预计60%车型搭载4680电池，4680电池的需求将达到236GWh。目前主流电池企业宁德时代、亿纬锂能、松下、LG、加快了4680的布局。

电池及材料各环节龙头恒强，大幅受益于全球化采购，降本加速，盈利有望改善：

电池环节，特斯拉4680自有产能不能满足整车需求，松下和LG有望继2170电池后，继续供货4680电池。亿纬锂能布局4680较早，拥有多年圆柱项目经验，亿纬锂能有望凭借4680实现单点突破，提升自身市场占比。

中游材料环节，22年开始将受益于4680电池需求逐年增加，该机构分析师预计特斯拉25年4680电池需求达到236Gwh，而其材料供应链国产化率逐年提高，订单多倍增长，对国内各环节龙头销量贡献占比较大。4680电池使用高镍三元正极材料的同时，负极材料由碳基材料进行了升级，改为含硅的硅碳复合材料，以及适用了更安全、更稳定的含有LIFSI的新电解液。

成本方面，中游龙头向上游延伸，如负极企业石墨化、碳化等加工环节自供，电解液厂商溶剂、添加剂、锂盐等自供，正极自供前驱体等，均可依靠4680电池快速增量，降低成本，扩大盈利水平。

投资建议：

4680电芯应用前景清晰，已布局4680产能电池企业优先收益，推荐亿纬锂能；高镍三元和硅碳负极有望实现新一轮增长，首推高镍正极、硅碳负极、新锂盐电解液和结构件环节，当升科技（4680需求占22年产能7.49%，25年出货15.14%）、贝特瑞（4680需求占25年负极出货32.79%，正极出货11.27%）、中伟股份（4680需求占25年出货13.83%）；天赐材料（4680需求占25年出货13.16%）;科达利（4680需求占25年出货17.59%）。