编者按：在科创板开市三周年之际，财联社及《科创板日报》推出特别策划，关注科创板非常不易但意义重大的持续落地的政策创新，这既是记录，更是激励，踔厉奋发，锐意前进。

《科创板日报》7月22日讯（记者 黄心怡）今日，科创板迎来开市三周年。

回顾过去三年，科创板的改革创新不断落地资本市场。在发行、审批、信息披露、交易、退市规则等环节进行了细致、务实、全面的完善。在保护投资者利益、推动审批程序高效透明、提高资本市场流动性、以及促进优质科技创新企业上市等方面，科创板取得了显著的成效。

与此同时，科创板坚守硬科技高门槛原则，严格要求“硬科技”属性，通过吸引硬科技企业上市，从源头上提高了科创板上市公司质量。此外，科创板企业高完整度且数据翔实的ESG信息披露报告，也为资本市场带来良好的示范作用。

引入市商制度 提升科创板流动性

三年来，科创板上市公司重组审核相关政策进一步完善。

2021年6月，上交所发布了新修订的《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则（2021年修订）》，以及《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第2号——上市公司重大资产重组审核标准及相关事项》，优化科创板并购重组审核机制，并且明确科创板上市公司并购重组审核标准和程序；提高重组审核工作透明度。

注册制的优势便在于更快的企业上市流程，《审核规则（2021修订）》在2021年调整了审核时间，交易所审核和中国证监会注册的时间总计不超过3个月。相比于核准制，注册制发行效率明显提升。

科创板设置的投资者门槛较高，符合条件的投资者相对较少，同时在科创板上市的公司大多为创新科技公司，业务模式新颖、市盈率较高，投资难度较大，这都使得科创板流动性较匮乏。

为进一步提高交易活跃度，增加流动性，科创板在竞价交易的基础上引入做市商制度，相关政策已于2022年5月12日起施行。

此外，符合条件的科创板股票也将逐步纳入沪深港通，提高互联互通水平，引入更多境外投资者，吸引外资流入。由科创板日报联合中信建投证券、智慧芽联合发布的《科创板开市三周年报告》指出，随着市场逐步成熟，未来科创板在投资者准入门槛上可能也会有所降低。

持续坚守硬科技高门槛的原则

服务“硬科技”企业是科创板的职能定位，科创板自设立以来不断出台坚守硬科技高门槛原则的相关政策。

科创板坚持上市审核高门槛，严格要求“硬科技”属性，《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确了科创属性的范围，主要包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等硬科技领域，限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市，并对研发员工比率进行要求。

图来自《科创板开市三周年报告》

此外，科创板不断强化关于企业“硬科技”属性的信息披露，新的年报模板中要求企业以表格形式直观清晰展示科创板公司的发明专利数量、国家科学技术奖项获奖情况等硬科技实力证明，接受投资者和公众的监督。

未来科创板也将持续坚守硬科技高门槛的原则。

2021金融街论坛年会上，证监会主席易会满提到要坚守科创板“硬科技”定位，规范创业板服务成长型创新创业企业定位，防止板块套利。2021年12月，上海证券交易所也提出要坚守科创板“硬科技”定位，鼓励和支持“硬科技”企业上市，着力完善资本市场支持科技创新的体制机制。

做A股市场ESG信息披露的先锋队

随着中国资本市场的逐步开放，环境、社会与公司治理（ESG）的理念得到投资者进一步认同，加强ESG信息披露也逐渐成为社会共识。

有效的ESG信息披露，可以帮助投资者对上市公司管理水平做出真实的判断，从而完善市场的定价和资源配置能力，保护创新型企业高质量可持续发展。随着相关政策的调整和完善，科创板公司成为A股市场ESG信息披露的先锋队。

2022年1月19日，上交所发布了《关于做好科创板上市公司2021年年度报告披露工作的通知》（简称《年报工作通知》）和《科创板年报编制模板》，进一步明确科创板公司披露ESG信息的具体要求。

相比以往的政策公告，最新的《年报工作通知》中单列“关于ESG信息”，明确科创板公司应在年度报告中披露ESG相关信息，并视情况单独编制和披露ESG报告、社会责任报告、可持续发展报告、环境责任报告等文件。

其中，要求科创50指数成分公司发挥带头示范作用，单独披露社会责任报告，如公司已披露ESG报告的，无需披露社会责任报告等。同时，年报模板中也新增专章“环境、社会责任与其他公司治理”，对ESG信息披露提供更为具体的指引。

“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，坚定不移贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念。加强ESG信息披露，完善ESG信息披露要求，是科创板上市公司完整准确全面贯彻新发展理念的具体体现。

随着国家对“碳达峰、碳中和”等的重视，ESG评级和相关投资将逐渐成为市场热点，上市公司ESG信息披露的主动性和专业性也逐步提升。

有望承接海外中概股及转板港股

长期来看，中概股的逐步有序回归仍是大势所趋。

由于上市门槛低、与美股上市体系及法律体系差异小、投资人退出成本较低等优势，港交所一直是多数中概股回流的首选，然而随着政策改革的不断深入，科创板正逐步契合中概股、红筹股的上市需要，包容性大幅提升，为中概股回流扫清了制度障碍。

自2018年3月30日，《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》发布以来，后续细则和配套措施逐渐落地，也确立了在科创板发行股票，和发行存托凭证CDR两种中概股回流方式。

考虑到中概股的企业架构和经营特点，科创板在政策改革中允许了存在同股不同权、特殊架构的红筹企业发行股票，并对红筹企业涉及的对赌协议、股本计量、营收增长要求、退市标准适用等均做出了针对性安排。

图来自《科创板开市三周年报告》

针对中概股的科技属性，科创板自设立伊始便允许未盈利企业上市，并在随后改革中扩大了红筹企业境内上市试点范围，将试点领域扩展至“新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等高新技术产业和战略性新兴产业”14个行业。

2022年的政策改革主要围绕中国存托凭证CDR，《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》扩大了存托凭证互联互通，将原有“沪伦通”进行了双向扩容，进一步提高中概股通过CDR发行方式回归科创板的便利度。

随着科创板政策不断完善，科创板对海外中概股和港股的吸引力正逐步增强，相信未来将有更多海外中概股和港股回流科创板。