新冠疫情在全球范围内持续蔓延，严峻的国际形势和疫情频发带来的经济下行、需求收缩、供给转型、预期趋弱等多重压力下，把握市场脉络、确定正确投资方向对于投资者来说则是重中之重。那么该如何在这洪流之中，寻找到正确的方向呢？

北京中泰仁和基金管理有限公司（以下简称“中泰仁和”），自2013年创办至今，在董事长韩森的带领下，已完成近二十家被投企业成功在国内或海外IPO上市，其中涵盖了业内佼佼者如：容百科技、澜起科技、云从科技、天智航、京东物流、成都中建材和长鑫存储等优质企业， 包含了半导体、新能源汽车、人工智能和科技物流等行业和领域。

韩森先生对于投资的研究以及各行业的发展，总是抱有着极高的好奇心和热忱，好奇使人进取，热忱使人明澈深思。细数过往中泰仁和的成长发展，离不开韩森先生和投研团队敏锐的投资嗅觉，丰富的行业阅历，对国内外政治和经济环境的宏观判断，对行业趋势的通透思考，最重要的是，对投资的敬畏之心。

选择投资这些行业和企业的逻辑是什么？什么样的企业值得投资？在当下的市场环境中，如何去把握正确的投资方向？韩森先生有着他独到的见解。

谈赛道：新能源仍处于投资窗口期

笔者：韩先生您好，请问您对于近期的投资领域有何看法？

韩森：碳中和、碳达峰，新能源等，都是国家定下的重要战略目标。近几年，新能源及碳中和领域已经成为头部投资机构最主要的投资方向之一，多数机构对其中数条细分赛道都进行了全产业链的布局。

当然，新能源是碳中和背景下的能源结构巨大变革驱动的机会，比如光伏、风电、新能源车等。我们擅长投资产业链的中上游，这个阶段估值相对合理，产业链上下游需求可控，投资的价值性更高，我们会选择合适的企业同大家共同成长。我个人判断，新能源赛道在一级市场还会存在两到三年甚至更长一点的投资窗口期。

半导体产业是国家基础产业，芯片是大国博弈的焦点，那发展半导体产业就具有重要的战略意义。中国已是全世界最大的半导体消费国，需求量占比超过60%，但目前自给率仍然不高，所以国产替代就势在必行。在国家政策支持及市场需求旺盛的提振下，国内半导体行业产能扩张、项目建设如火如荼，未来几年或将是半导体行业的黄金投资期。

不过，对于国内的半导体产业投资来分析，我们认为部分半导体企业估值已经过高。2018年，我们曾非常坚定地看好半导体，也投资了一些相关企业。但2019年下半年再去考察时，发现半导体企业估值至少翻了两倍。但有的企业营收却只有一两个亿，也能喊出七八十亿的估值，这已经严重脱离了项目的基本面。虽然半导体确实是国家基石行业，价值和意义重大，但是作为投资方，我认为有点投资过热的现象。

笔者：在容百科技、云从科技、澜起科技、长鑫存储、成都中建材等企业的背后，都有中泰仁和的身影，这些行业涵盖了新能源、人工智能、半导体和光伏等诸多领域，对于投资专业性的要求非常高。您是如何看待这些行业的投资机会的呢？

韩森：为了能够更好的并且深入的研究了解各行业，中泰仁和组建了专业的投资团队。要投资半导体这类专业度相对较高的行业，首先要成为懂这个行业的人，我们非常虚心且学习这些行业的知识，同时花了非常多的精力和时间，请来了在半导体、新能源等头部企业的核心管理层和资深从业者们加入中泰仁和，我们一起深挖行业的优势和痛点，争取自己和团队要成为这个行业的“懂知识”的人。

我一直认为投资机构要像媒体人一样，需要拥有敏锐的嗅觉，对所关注的行业趋势以及市场信息，几乎是要事无巨细地了解、捕捉、深耕，才能实时预判市场波动，拥有前沿的投资机会。

笔者：其中哪些项目是您印象最深的呢？

韩森：2018年参投的容百科技。当时投资容百科技，其实源于我们怀着对新能源汽车未来崛起的憧憬之情。但未曾想，随后新能源赛道面临的是长达数年的蛰伏期。2019年是新能源行业的大低谷，容百科技刚上市的时候，它是我们所投资的几家科创板企业在二级市场里表现最差的，那时候几乎没有投资人看好它，质疑声也很多。我们仍然坚持持有，也反复跟LP进行沟通。

直到2020年底，随着电池技术的突破和大规模量产的到来，容百科技彻底走过低谷期，迎来了股价的逆势翻盘。这也验证了我们对行业的研究和判断是正确的。

谈投资：做企业的良师益友

随着早期科技企业在国内资本市场证券化的进程逐渐加快，VC/PE在高科技企业中的渗透率也随之增加。创投行业中，“投早、投小、投科技”已逐渐形成趋势，特别对于走自主创新技术路线的中小企业而言，近年来更是吸引了大量的资本的关注。

笔者：一般而言，PE的投资对象主要为拟上市公司，而VC的投资阶段相对较早，但是并不排除中后期的投资。那么您是如何看待PE、VC和企业的关系呢？

韩森：可以把VC与企业的关系比喻为父与子，PE则是良师益友。VC常常跟着创始人一起创业，企业就像创始人和VC一起孵化的孩子。PE更多是在陪企业走过一段历程，给予企业所必须的资源和资金，帮助其成功完成上市。

由于投资阶段不同，相比VC机构，PE需要更为精准的拿捏分寸。PE所面对的，大多是即将上市的企业，拥有意气风发的冲劲，在这个阶段需要PE的恰当帮助，顺利完成蜕变。但也要注意把握尺度，拔苗助长有时也会适得其反。因此，相比VC更为看重团队本身，PE还要综合将市场环境、资本运营情况、未来发展空间等多维度因素纳入考察范围。

笔者：那么对于一个企业来说，团队、行业、业务和产品等各个方面，您会最看重哪些方面？

韩森：一半要看人，团队非常非常重要。另一半是看市场环境、看企业所处的行业、看企业本身的管理运营情况，还要看企业的投资价值和未来发展空间。事实上，明星企业独角兽，并不一定就好。像我们已经不再过度关注其过往融资情况和股东结构，而是把重点关注度放在业务和所属行业的情况，比如市场占有率、行业地位、技术壁垒和产品竞争力等地方，寻找更优质更有投资性价比的企业。

谈A股：中国的股权市场更适合中长期投资

笔者： 中国的投资市场，您认为短期投资还是长期投资会更好？

韩森：我相信，中国的股权市场更适合中长期投资。长线投资固然需要对行业、企业和宏观经济有较深的理解，但短线投资无论是从投资人的综合判断能力，还是投资心态上来看，对这些要求无疑是更高的。中国大部分的投资人其实并不适合短期线投资，更多出于投机心态，希望短期赚大钱，但这并不是一条可以持续发展的道路。

目前战略新兴行业的上市公司占比正在不断提升，中国的投资方式和阶段也进入新的阶段，如今新能源、半导体、人工智能、高端装备制造和光伏行业都在飞速发展，找准一个合适的时机中长期的持有会为投资人带来更有价值的业绩回报。

笔者：请问您更看重被投企业哪些品质呢？

韩森：关于投资企业的标准，我们更为看重创始人对于企业及产品的专注度。我们合作的创始人，大多是简单、务实、低调的，真正深挖这个行业、深挖业务的匠心级人才。

我们认为，足够优秀的产品是创业及事业发展的根本，特别在一些技术门槛比较高的行业，我们更希望创始人把精力放在钻研和精进产品上。很多创业者都不缺少资源和关系，真正缺少的是持之以恒做好产品的心态。我相信专注务实、勇于竞争、善于挑战，敢于创新的企业一定会成为市场的常青树。