2021年6月30日，国产骨科龙头威高骨科（688161.SH）正式登陆科创板，一年过去，公司又会交出怎样一份“成绩单”？

23日晚间公布的公司半年报显示，整体而言，虽然有疫情以及骨科高值耗材带量采购的冲击，并且也经历了一季度的短暂低潮，但威高骨科二季度恢复迅速，业绩环比增幅超市场预期；

与此同时，随着十二省（区、市）骨科创伤耗材联盟集采，以及人工关节国家带量采购的逐步落地，尽管公司创伤类产品销售收入有所下滑，但关节类产品却逆势增长，同样超出市场预期。

Q2业绩迎反弹 投资未来研发费用占比提升

上半年，威高骨科实现营业收入11.05亿元，同比微增0.9%；归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，同比增长7.81%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.92亿元，同比增长7.64%。

一季度，受新冠疫情以及骨科创伤、关节集采影响，威高骨科营收及净利润双双出现下滑，其中营业收入约3.4亿元，同比下降19.31%；归属于上市公司股东的净利润9788万元，同比下降11.99%。

但在二季度，随着全国疫情趋于稳定，特别是择期手术量的恢复，加上公司出台个性化的销售政策，使得业绩迅速修复，环比增速略超预期。

除此之外，公司积极降本增效，优化管理结构所带来的期间费用的减少，以及现金管理带来的利息收入增加，也帮助公司提升了净利润水平。报告期内，销售费用和财务费用分别减少了约3151万元和1010万元。

研发投入方面，报告期内，公司研发费用近5593万元，同比增长9.68%，研发费用占营业收入的比例从上年同期的4.66%提升至5.06%，增加0.40个百分点，显示公司继续加大研发投入，以保持较强的持续创新能力并推动创新成果的有效转化。

据威高骨科称，公司正积极布局产品的研发创新，在研项目全面覆盖脊柱、创伤、关节及运动医学等骨科植入医疗器械。截至报告期末，公司共有研发人员264名，专业覆盖临床医学、材料学、机械学等学科。

龙头优势凸显 集采后关节销售不减反增

这也是集采落地后公司首份财报，可谓意义重大。

去年，对企业较为重要的骨科高值耗材带量采购有两次。其一是当年7月底完成的12省（区、市）骨科创伤类产品联盟集采，威高骨科中标产品包括普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统（含万向）、髓内钉系统。

另外一场是同年9月完成的人工关节国家集采，威高骨科的海星医疗、北京亚华两个品牌的所有关节产品全部中标。

带量采购虽然被很多人视为利空，但需要强调的是，它并不是行业的“终结者”，而是企业的“试金石”，考验最深的是企业抵御风险的能力。

因此，规模较大且产品多元化的龙头企业预计会更容易跑到终点。一来，企业规模化经营更容易摊销成本；其次，产品线丰富也有助于分摊风险。

就威高骨科而言，作为国内骨科龙头，威高骨科的产品布局一直比较全面，覆盖脊柱、创伤、关节三大核心赛道。并且公司多年来执行的都是多品牌战略，不管是脊柱、创伤还是关节类产品，均有多个品牌。因此，公司在招投标策略上采取多品牌投标策略，均获得了较高的中标率和中标价格。

另外，集采虽然降低了产品价格，但也能释放一部分需求，因此集采后中标产品的出货量往往较集采前有显著增加，而如果能同时保证有较高的中标价，企业销售收入就有可能不减反增。而从威高骨科的半年报看，这一逻辑也得到了一定验证。

根据公开信息，各省是从今年3月下旬起，陆续执行人工关节国家集采中标结果，因此集采影响从二季度起逐步体现。但整个上半年，威高骨科关节类产品销售收入同比增长了13.39%，达到2.95亿元，初步显示集采并未给公司关节业务带来明显的负面影响。

不过同期，公司创伤类产品销售收入同比减少了13.89%，分析推测，创伤产品带采降价幅度较大，创伤手术多为急诊，疫情防控对急诊手术造成一定影响。

值得关注的是，因为带量采购后产品销量的增加，上半年威高骨科的营业成本较去年同期大幅增加了4359万元，达到2.39亿元。不过，同据半年报，目前公司正在对销售系统进行组织变革，并对渠道进行整合，以提高终端医院的服务能力，实现产品更好的入院。随着销售系统与渠道的逐步理顺，后期公司营业成本也有望能有所回落。

为更好地应对集采，威高骨科还表示，未来将不断加强生产经营和精细化管理，提升公司产品创新能力和综合实力，努力提升市场占有率；同时，结合市场、技术发展趋势和临床反馈，在新材料、新领域、新技术不断探索布局，逐步完善骨科上下游产业布局，开辟骨科新领域，寻找新的利润增长点。