财联社6月30日讯 6月28日，“陆家嘴金融沙龙”第17期在上海浦东成功举办，以“战略引领 耐心资本——政府投资基金驱动新质生产力发展”为主题，邀请了来自科创投资领域与国资平台的资深专家，探讨政府投资基金如何以长期视野与系统性布局打通从基础研究到产业转化的路径。

国资创投责任重大，但仍面临退出路径不足等挑战

上海浦东创新投资发展（集团）有限公司总经理门庆兵表示，国资创投在政策驱动下承担着填补关键领域创新融资缺口、壮大“耐心资本”的使命。2024年机构LP（Limited Partner：有限合伙人）中，国资和政府引导基金共2709家，数量占比近60%；累计出资3993笔，占比65.5%，同比增加24%；累计认缴出资12500亿元，出资金额占比高达82%，主导地位显著。资金高度聚焦半导体及电子设备、生物医药等硬科技领域投资，超50%投向早期项目，深度覆盖企业全生命周期，实现从“种子破土”到“IPO护航”的全程支持。

门庆兵指出，国资创投面临四大挑战，包括短期考核抑制长期培育、退出依赖IPO且S基金不足、跨部门协同低效、募资过度依赖财政。

关于国资创投在推动新质生产力发展的实践，门庆兵认为可从四方面破局：第一，做好引导资本，持续丰富基金产品矩阵；第二，做好战略资本，更好发挥科技投行的功能；第三，做好有为资本，加快构建投后赋能体系；第四，做好大胆资本，努力探寻科创信号源。

注重LP多元化的平衡,积极引入产业龙头企业作为LP

上海国有资本投资有限公司副总裁陆雯指出，基金的作用是促进创新链、人才链和产业链的深度融合，政府投资基金应围绕区域发展重心、产业基础和人才资源，因地制宜设立产业、科创基金。

以上海浦东新区为例，上海国投依托该区域集成电路、生物医药等产业优势，设立了总规模近800亿元的集成电路先导母基金、生物医药先导母基金和未来产业基金。除此之外，上海国投还在浦东新区张江机器人谷设立了具身智能基金，探索设立临床转化种子基金。

在LP的构成方面，陆雯表示要注重多元化的平衡。在吸引具有长期投资视野和雄厚资金实力投资者的同时，积极引入产业龙头企业作为LP，既能带来资金，又能凭借其在产业链中的深厚积累，为投资项目提供丰富的产业资源和战略支持。

在返投机制设计上，陆雯指出，要充分考虑区域产业特点和发展的需求。一方面，积极支持本地优质项目，尤其是处于基础研究、成果转化和中试孵化的潜力项目；另一方面，对于外地优质项目，积极通过政策引导和产业配套服务，吸引其在本地设立生产基地、研发中心或以其他形式产业化落地，从而提升整个区域的产业竞争力和创新活力。

圆桌对话环节，陆雯分享了如何平衡多元化的基金目标，包括财务收益、社会效益以及类产业培育等各方面目标。第一，基金定位很重要，制定多元化的投资策略，并将其细化；第二，要围绕策略，做好总投资规划和每年的投资计划，根据市场变动做好市场分析、产业分析以及风控工作，并进一步将各个目标有机结合。

募投管退环节，都要尊重市场化机制运作

“只有在不确定性中寻找确定性，才可能实现产业基金在悖论中前行。”国方创新管理合伙人、总经理孙忞认为，当前政治经济形势变化与不确定性成为常态，需要在不确定性中追求价值锚点。

悖论时代如何破局？孙忞认为，政府创投基金要做产业的深度参与者，产品需要紧扣“科技+产业+金融”的逻辑，构建多层次的产品体系，努力实现财务收益与功能性收益的平衡。核心是寻找“好资产”，关注其行业格局、团队能力、商业本质和价格，在当下IPO资本市场受阻的情况下重构估值认知体系。

在圆桌对话中，孙忞提出通过“三个坚持”来平衡多元化LP的诉求：第一，坚持统一的价值观，投资要兼顾财务收益、功能性收益和社会收益；第二，坚持生态式投资，投资规划要围绕生态进行构建，围绕产业链上下游生态展开布局；第三，坚持有所为有所不为，在想做、能做、对产业有益、对社会有益的交集范围中确定投资标的。

孙忞特别提出，国资基金在市场化高效运作中，首先要尊重产业的发展规律，急切地催熟某些产业会造成“内卷”和产能过剩；其次要尊重市场化的运作机制，在募投管退等各个环节，都要坚持市场化运作机制。

任何一个投资行为都需要通过市场化的、商业化的路径进行转化

国投创新投资管理有限公司董事总经理王世海表示，国投集团及旗下私募基金管理机构一直秉持“通过投资服务国家战略”的基本底色，关注科技创新和产业变革中的投资机会。 作为科技创新的重点投资领域，王世海认为机器人的发展分为三个阶段，第一阶段是工业机器人，第二阶段是协作机器人，第三阶段是在人工智能的大背景下具备的智能机器人的发展时机。当前的人工智能和机器人产业中，零部件是急需关注的投资领域，包括大模型、视觉感知、芯片、电机、减速机、关节以及加工装备。

在圆桌对话环节，王世海回答了如何解决实验室科学家和工程团队语言不通的问题。他表示，任何一个投资行为都需要通过市场化、商业化的路径进行转化，这也是科学家创业的最终目的：走出实验室进入车间，再从车间走向市场。在此过程中，投资人一方面需要选择好的原研技术，对该技术能否走向市场、走向社会做出预判；另一方面要与科学家和企业家团队形成合力、取长补短。

仅靠直接投资远远不够 要建立服务创新企业的“基金生态”

上海张江（集团）有限公司总经理陈微微从张江集团的实践出发，展示和剖析了政府投资基金如何助力科技企业的成果转化和产业集群的发展。她提出“基金生态”的概念，认为政府基金仅靠直接投资企业、项目是远远不够的，要投资产业基金，通过小比例的投资在产业基金中担任LP，与产业基金织成一张更紧密的投资网络，共同服务创新企业。

陈微微进一步提到，除了基金、基地，生物医药创新还需要很多产业新基建的支撑。从创新药物的筛选、工艺设计、药效药动力，到安全性评价、临床试验，再到生产上市，通过参与投资的方式建立产业基础设施平台，对产业的发展和产业生态的建设非常重要。

在谈及投资的底层逻辑时，她指出，“科技创新最重要的元素是‘人’。在投资上经常会讲投项目，实际上最核心的是投人，投团队，尤其是早期。”

在圆桌对话环节，陈微微指出，在对接早期项目时要往前走一步，和“人”对接，与学科前沿的大咖、大师合作，通过这些领军人物的朋友圈认识更多优秀人才；同时，大平台、大厂的人才溢出也值得关注；此外，要加强与开发者社群等技术社区的密切合作，这些平台集聚了很多优秀的人才，是政府投资基金着力吸引和服务的目标人群。

本期“陆家嘴金融沙龙”由上海市委金融办、上海市浦东新区人民政府指导，陆家嘴金融沙龙秘书处主办，长三角资本市场服务基地、上海浦东创新投资发展（集团）有限公司协办，第一财经、财联社提供媒体支持。该系列活动作为与“陆家嘴论坛”相呼应的常态化交流平台，通过机制化、场景化、国际化运作，持续输出金融改革“浦东智慧”，深度赋能浦东经济高质量发展，全力助推上海国际金融中心核心区建设迈向新高度。