8月29日晚间，联影医疗（688271.SH）发布2025年半年报。在全球医疗器械设备的激烈竞争下，这是一份称得上“质与量兼具”的答卷。

上半年，公司实现营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.01%，三项数据均创上市以来历史同期新高。其中第二季度提速显著，营收35.38亿元，同比增长18.60%，环比增长37.24%；归母净利6.28亿元，同比增长6.99%，环比增长69.66%。

业绩增长不仅体现在数字上，更反映在其结构优化与战略推进中。上半年联影国内市场实现收入48.73亿元，同比增长10.74%；海外市场表现尤为亮眼，收入达11.42亿元，同比增长22.48%，占比提升至18.99%，成为推动公司增长的重要引擎。服务业务同样保持强劲增长，收入同比增长32.21%至8.16亿元，服务占比达13.56%，用户黏性与服务价值持续增强。

在此背景下，随着公司持续优化费用结构、提高运营效率、高毛利产品与服务收入占比持续提升，上半年公司整体毛利率达到47.93%，整体财务结构也更趋健康。

同日，公司发布《关于2025年半年度利润分配方案的公告》，拟向全体股东每10股派发现金红利1.3元(含税)，合计派发现金红利1.07亿元。

核心业务全线突破，高研发投入巩固壁垒

作为中国医学影像设备的龙头企业，联影医疗已经构建包括医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器在内的完整产品线布局。招商证券指出，公司各线产品性能比肩进口，部分产品为全球首创，具备较强的市场竞争优势，CT、MR、MI、XR、RT五大产品线市占率均位居前列。

凭借“高端引领+多元渗透”的全线覆盖战略，目前联影医疗已覆盖从国家级科研机构到基层医疗体系的全层级需求。数据显示，公司医学影像与放射治疗设备综合市场占有率同比提升3.4个百分点，进一步巩固了其在国内市场的地位。

竞争力与市占率提升的背后，是联影持续的高强度研发投入。半年报显示，上半年联影研发总投入达11.40亿元，同比增长12.09%，研发投入占比高达18.95%；累计专利申请突破9,700项，发明专利占比超80%。

对创新的重视及对研发的资源倾斜，进而有力支撑了联影医疗多项重磅产品实现突破，构筑起核心技术壁垒。目前，联影医疗累计获得上市产品超140款，其中53款通过美国FDA认证，57款获得欧盟CE认证，7款产品通过国家创新医疗器械特别审查程序。尤其值得关注的是，公司获FDA批准的AI赋能设备数量已超过20个。

半年报显示，公司业内首台智慧仿生空中机器人DSA uAngio AVIVA，成为首个且唯一同时获得国家药监局、CE及FDA三重权威认证的国产DSA系统，实现从国内前列向全球认可的关键跨越；国产首款光子计数能谱CT uCT Ultima获国家药监局批准上市；智能放疗勾画系统uIPW获国家三类医疗器械认证，成为国内具备多靶区与多器官AI自动勾画能力的系统。带着多个光环的诸多成果，不仅彰显了联影在前沿技术领域的优势地位，也为全球精准诊疗带来全新的中国解决方案。

海外业务显著增长，全球化布局深化

从全球视角来看，尽管多重因素扰动，近年来全球医疗器械市场仍保持增长，成为发展速度快、产品附加值高、贸易活跃的新兴产业之一。据灼识咨询预计，到2030年，全球医学影像设备市场规模将达到743亿美元，2025-2030年CAGR为5.2%。

自2017年起开拓全球市场至今，联影医疗秉持“高举高打，全线突破”的市场战略，在国际市场实现客户满意度、品牌影响力和市场份额的快速提升。

如今，海外市场正成为联影医疗的重要增长引擎。半年报显示，公司海外业务实现收入11.42亿元，同比增长22.48%，占总营收比重达18.99%。其表示，目前海外项目交付和客户跟进节奏在持续提速，预计下半年随着海外项目的转化进度加快，海外业务将回到更为快速的收入增长区间。

分区域来看，联影医疗在北美、欧洲、亚太及新兴市场均取得显著进展。在北美市场，公司高端影像设备已覆盖美国超过70%的州级行政区，累计装机超过400台/套；上半年多个标志性项目成功落地，在美国市场实现订单与收入双轮驱动增长。

欧洲市场延续良好发展势头，业务规模稳步扩大，上半年成功实现多个项目的中标与落地：例如欧洲首台Panorama进入法国UNICANCER CENTRE LEON BERARD旗下机构，德国和西班牙再度引进数字化PET/CT和高端磁共振。

在亚太及新兴市场，联影上半年持续取得突破。公司在拉丁美洲与东南亚市场订单与收入均实现显著增长，在亚太发达国家区域不断取得“首单突破”或“标志性落地”，逐步构建起广覆盖、高质量、可持续的新兴市场增长体系。目前，联影产品入驻近15个拉美国家，超20个非洲国家，不仅在拉美第一大市场巴西设立了区域办公室，还与新加坡医疗集团巨头IHH签署战略合作协议，并成功与亚洲排名第一、全球排名第九的新加坡中央医院达成合作，成为公司全球化进程中的标志性里程碑。

服务能力是国际化竞争力中一项不可或缺的关键部分。特别是对于医疗器械企业而言，大型医疗设备的高技术复杂性与长生命周期特性，对安装、维保等服务能力都提出了高要求。在积极开拓海外市场的同时，联影医疗已构建起了较为完善的海本地化运营服务体系。截至6月末，公司全球装机量已突破36,000台/套，拥有超30个备件库。

依托于此，上半年联影医疗实现服务收入8.16亿元，同比增长32.21%，服务收入占比达13.56%——值得留意的是，“GPS三巨头”（GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗）的这一占比在30%-40%水平，这也意味着，联影医疗维保服务收入仍有广阔成长空间。券商指出，这一业务收入毛利率显著高于设备销售毛利率，随着各产线设备销售总量稳步提升、公司设备保有量增加，有望带动维保收入占比提升，从而带动公司整体毛利率水平的优化。

联影医疗的成长历程，正是中国高端制造业从“跟跑”到“并跑”、再到迈向“领跑”的一个缩影。随着高端产品屡获国际认证、海外本地化服务网络持续完善，公司的全球化战略不仅实现了产品出海，更完成了品牌、技术和服务的协同输出，有望持续拓展中国高端医械的新边界。