《科创板日报》（深圳，记者莫磬箻）讯，一周之内，小米落子3“芯”，真切诠释了当下半导体产业投资的火热。

在投资界，半导体已被公认为第二热门投资行业，仅次于互联网。

《科创板日报》记者据天眼查信息统计，2020年大幕刚揭开，迄今已公开的半导体投资项目已达到17单。

“热”

风口之上，半导体投资热潮涌动。

2月25日消息，翱捷科技完成战略投资，小米产业基金、兴证投资、久有基金、弘信资本成为新增股东。该公司致力于移动智能通讯终端、物联网、导航及其他消费类电子芯片的平台研发、方案提供、技术支持和服务。

而在不久前，2月20日无晶圆半导体设计公司速通半导体宣布完成A轮融资，由小米产业基金领投，耀途资本跟投。本轮资金将主要用于研发设计Wi-Fi6芯片。

21日，国内射频前端芯片领导厂商昂瑞微又传出战略融资消息，小米产业基金成为新增股东。本次资金将用于5G手机终端的射频前端整体解决方案以及新一代物联网SoC芯片的研发。

传说中的半导体投资热可见一斑。

集微网统计显示，2019年全年有超过80家半导体企业获得新一轮融资，最高融资额达数亿美元，总融资额超130亿元。

2020年启幕后，半导体投资节奏仍在加速。1月，半导体封装测试厂商金誉半导体完成了亿元级融资，由丰年资本领投。新型功率半导体器件开发企业芯长征也在1月份获投1亿B轮融资，动平衡资本、临芯投资、达泰资本参与。

《科创板日报》记者据天眼查信息统计，疫情背景下，迄今已有多达17个半导体项目获得新一轮融资，金额在数千万到亿元级别不等。

图〡2020半导体投资事件；来源：天眼查，不完全统计

投资圈流传的那句“2020将是半导体产业爆发元年”，似乎应验了。

“不是年前年后的问题，实际上这两年半导体投资一直很热，很热。”国内一家知名产业投资基金合伙人覃明光（化名）告诉记者。最近他才刚敲定了2个半导体项目。

据覃明光回忆，四五年前半导体行业还处于无人问津或者乏人问津，资金高度密集、技术高度密集、研发周期长等特点决定了它不是资本首选。

但近几年中美贸易摩擦的升级拉高了对半导体国产替代、自主可控的预期，中兴、华为等事件更是把半导体投资推向了一个高潮。

期间2014年成立的国家大基金一期就向半导体行业投资1387亿，公开投资了23家半导体企业，国家大基金二期在2019年刚成立，资金规模达2000亿；由此地方资本也被撬动，芯片产业迎来了前所未有的密集投资期。

北极光董事总经理杨磊曾这样描述当下的半导体投资热：大会场，十年前如果问谁做半导体投资，可能有一大桌十几个人；五年前如果再问谁做半导体投资，可能就只剩一小桌五六个人了，非常冷清；但是到了今天，几乎成了无人不投半导体，成为大会场上一个真正的热点，半导体投资和创业变成了主战场。

“贵”

除了越来越热，就是越来越贵。

这是杨林（化名）对眼下半导体产投最直观的感受。他是浙江一家私募股权投资机构的董事长。

据杨林分析，前些年半导体参与机构较少，估值相对平实；这两年大量机构参与进来了，项目估值自然被拉高了，加上二级市场也有拉动。

数据显示，当下半导体行业二级市场估值已站上历史高位，达到60-90倍。相关个股涨幅更是惊人，从2019年初统计至今，卓胜微涨幅超12倍，晶方科技涨幅超过7倍，北京君正、韦尔股份超过6倍，圣邦股份、兆易创新、南大光电涨幅超过5倍，汇顶科技、博通集成、通富微电、北方华创等涨幅超过3倍。

二级市场可比标的给一级市场估值带来了参照。

杨林刚刚接触了一个漫天要价的芯片设计项目，“还八字没一撇，估值开3个亿。”他感慨，“这两年半导体项目估值一直在节节攀升，40倍、50倍PE的项目也有很多，更高PE倍数的都有，但其中如果没有重大技术创新，实际上就已经背离了价值支撑，有了泡沫。”

在杨林心里有一杆秤，芯片设计企业早期投资估值1-2个亿，B轮10几个亿元，C轮10几个亿，这是相对合理的价格。至于做装备、材料、封测的半导体项目，因成功难度更大，估值更高些也属于合理。

覃明光的想法也如出一辙，他认为，“如果项目有好的产品，好的赛道和好的团队，贵是合理的。另外半导体行业属于硬科技一类，进入门槛较高，创业团队数量较少，成功的项目更是凤毛麟角，估值标准高于其他行业本身也是合理的”。

至于怎么给半导体企业估值，这是连业内都认为复杂的问题。

覃明光表示不能单看PE。“有些半导体企业可能还在烧钱，还在亏损阶段，这种用PE怎么计算？何况半导体投资处于特殊时期。”

产业投资人士沈燕青（化名）也向《科创板日报》记者强调，目前半导体估值其实没有标准，通常会根据不同的公司标的及所在的应用领域估值，不能也不会完全以PE估值来概论。

沈燕青称，“多数半导体项目是从零到一的突破，在没有盈利之前很难去计算它的利润，但一旦产品成熟又很可能大规模商用，因此不能完全用常规的PE方式来计算。特别是对于中国的芯片公司，在国产替代的这个特殊时期。”

“稀”

浮在上面的不能投，沉在下面的很难找。

多名受访投资人士不约而同提到，半导体行业关键是能不能找到好项目，至于估值还是第二个问题，好的项目大家愿意出价。

现状恰恰是，目前半导体赛道上可投的一级标的并不多。

兰璞资本创始合伙人黄节曾举例，2017年到2019年看了393个项目，只投了12家公司，就是3%的选择率。说明两个问题，一是在半导体领域的活跃度逐年增加，二是这个领域很难投，真正好的公司，能长出来的公司不多。

覃明光向《科创板日报》记者剖析了背后的原因。“我曾开玩笑说，过去10年的半导体项目‘库存’实际上已被清仓了。这是什么概念？成熟的项目该上市的已经上市了。特别好的项目先在主板IPO了，现在已经成为行业龙头，还有一些上了创业板和中小板，再有一批排着队上了科创板。半导体产业的成长是需要周期的，真正培养一个行业龙头需要很长的时间。新的企业没有那么快跑出来，不管它是什么估值，它都需要时间。”

这番话换个角度来看，那就是，半导体投资新的十年其实开始了。

“很多人在往这个赛道上发力，新的苗子又起来了。新的十年又开启了。早期项目同样会有机会。”覃明光指出。

天眼查数据显示，自 2009年1月1日至今，全国已新增了不少半导体相关企业，包括新设和新增 “半导体”、 “芯片”、 “集成电路”等业务范围的合计超过4000 家。